20250328-国联期货-棕榈油周报_产地压力显现叠加美生柴政策转向_近月交易难度加大_18页_4mb

棕榈油周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月28日棕榈油市场的整体情况，重点围绕产地供应、销地需求、价格走势及政策影响等方面展开。报告指出，当前棕榈油市场面临产地压力显现和美生柴政策转向的双重影响，导致近月交易难度加大，建议投资者谨慎对待方向性交易。

主要观点与关键信息

1. 宏观与能源因素

• 宏观因素：国际方面，特朗普计划下周对各国征收对等关税，税率可能低于预期；国内方面，将根据经济形势择机降准降息，整体为中性影响。
• 能源因素：原油价格低位回升，美豆油因美国生物柴油政策转向而大幅上涨，对棕榈油价格形成一定支撑。

2. 产地供应情况

马来西亚

• 产量：2025年3月1-25日，单产增加7.01%，出油率减少0.33%，产量环比增加5.1%。
• 出口量：3月1-25日出口量为835,732吨，较上月同期减少8.08%；AmSpec数据显示减少8.47%；SGS预计减少4.23%。
• 供需报告：2025年2月产量为118.8万吨（环比下降4.16%），出口量为100.21万吨（环比下降16.27%），期末库存为151.21万吨（环比下降4.31%）。

印尼

• 产量：2025年1月毛棕榈油产量为383万吨，略低于12月的388万吨。
• 库存：1月底库存增加13.98%至293.6万吨，因出口量降至四个月低点。
• 出口量：1月出口量为196万吨，同比下降30%，主要由于印度、中国和巴基斯坦等主要买家需求减少。

3. 销地需求情况

中国

• 进口量：1-2月棕榈油进口量为21万吨，同比下滑44.9%。
• 港口库存：本周港口库存下降至36.7万吨，基本与上周持平。预计4月库存继续下滑，5月买船较多但库存未必回升。
• 买船成交：3月买船5艘，4月1艘，5月15艘，6月4艘，7月1艘。

印度

• 需求：近期棕榈油成交较为匮乏，美豆油替代较多。
• 进口量：植物油进口数量与占比显示，豆油占比上升，棕榈油占比下降。
• 库存：棕榈油库存处于低位，但进口量未明显回升。

欧盟

• 进口量：截至3月16日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为195万吨，去年同期为250万吨，需求有所下降。

4. 价差与基差

• 菜棕价差：本周维持在77元/吨附近。
• 豆棕价差：由于豆油弱势，价差走缩至-1066元/吨。
• 基差：广东24度棕榈油现货升水05合约605元/吨，基差表现收敛至582元/吨。

5. 交易策略

• 短期策略：05合约从现货角度看，国内购销紧平衡，价格预计相对偏强，但产地卖压下，极端行情概率下降。不建议进行方向性交易。
• 长期策略：只要印尼生柴政策不停止，棕榈油将维持偏紧格局，可低位布局多单。
• 09合约：处于产地增产季，相对偏弱。

关键数据图表追踪

• 印尼与马来西亚棕榈油价格：显示近期产地价格有所回落，但因天气好转和美生柴政策转向，价格有望回升。
• 马来西亚产量与库存：产量持续增加，但出口量减少，库存拐点可能在3月出现。
• 印尼产量与库存：产量下降，但库存因出口减少而上升，显示需求疲软。
• 中国进口与库存：进口量大幅下滑，港口库存维持在低位，4月买船较少，5月买船较多但需求有限。
• 印度植物油进口与库存：豆油替代棕榈油，棕榈油库存低位。
• ENSO概率：2025年2月至4月ENSO中性概率为75%，有望持续至北半球夏季；10月至12月ENSO中性和拉尼娜概率相等（42%）。

结论

棕榈油市场短期内面临产地库存拐点和出口压力，叠加美生柴政策转向带来的支撑，价格波动较大。建议投资者关注中长期趋势，在印尼生柴政策持续的背景下，可考虑低位布局多单，但需警惕未来增产季累库压力。同时，近月交易难度加大，不建议进行方向性操作。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。报告观点不代表国联期货公司立场，投资者需谨慎参考，自行承担风险。报告版权归国联期货所有，未经许可不得复制或发布。