20220329-开源证券-扬农化工-600486.SH-公司信息更新报告_主要经营指标稳中有升_2022年1-2月经营向好_4页_838kb

扬农化工（600486.SH）经营总结

核心内容

扬农化工在2022年1-2月表现出强劲的经营态势，主要经营指标稳中有升。公司发布2021年年报，全年营业收入首次突破百亿大关，达到118.41亿元，同比增长20.45%；归母净利润为12.22亿元，同比增长1.02%。2022年1-2月，公司营业总收入预计达35亿元，同比增长约50%，归母净利润预计达5.6亿元，同比增长约100%。

主要观点

• 经营向好：公司通过多产快销、降本增效等策略，有效应对原材料价格上涨的压力，经营业绩创历史新高。
• 新项目推进：优嘉四期第一阶段建成并调试生产，预计2022年末全面投产，新增7310吨/年菊酯类原药产能，进一步提升产能与市场竞争力。
• 盈利预测调整：基于公司业务发展情况，分析师下调2022-2023年盈利预测，新增2024年预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为15.47亿元、19.68亿元、22.02亿元，EPS分别为4.99元、6.35元、7.10元/股。
• 估值合理：当前股价对应PE为23.5倍，2022年为18.5倍，2024年为16.5倍，显示公司估值逐步下降，投资价值提升。
• 盈利增长动力：公司通过提高销量与产品提价，以及新产能释放，推动盈利增长，同时借助先正达集团的品牌与销售渠道，提升全球市场份额。

关键信息

财务表现

原材料价格与销量

• 原材料涨价：2021年异丁醛、异戊二烯、甲苯、三氯化磷、三氟三氯乙烷价格分别同比增长126.6%、48.6%、46.3%、55.9%、50.2%。
• 销量增长：杀虫剂销量增长5.28%，除草剂销量增长8.78%。
• 原药销售额增长：原药销售额同比增长13.2%，海外贸易业务同比增长93.4%。

财务比率

风险提示

• 需求大幅下滑
• 新产能投放不及预期
• 汇兑风险
• 市场竞争加剧

结论

扬农化工凭借研产销一体化优势，积极推进新项目建设，实现经营业绩稳步增长。公司2022年1-2月经营表现突出，业绩有望创历史新高。分析师维持“买入”评级，认为公司中长期成长确定性高，具备较强的投资价值。