20260811-中邮证券-伟星新材-002372.SZ-行业需求持续承压_盈利能力彰显韧性_5页_470kb

伟星新材(002372) 详细总结

核心内容

伟星新材（002372）是一家专注于管道系统产品的制造企业，近期发布了2026年中报，显示出在行业需求承压的背景下，公司仍保持盈利韧性。分析师赵洋对该公司进行了深入分析，并给出“买入”评级。

个股表现

• 最新收盘价：8.64元
• 总股本/流通股本：15.92亿股 / 14.70亿股
• 总市值/流通市值：138亿元 / 127亿元
• 52周内最高/最低价：12.58元 / 7.51元
• 资产负债率：23.1%
• 市盈率：18.38倍
• 第一大股东：伟星集团有限公司

中报数据概览

• 2026年上半年营收：19.0亿元，同比-8.7%
• 2026年上半年归母净利润：3.9亿元，同比+43.9%
• 2026年上半年扣非后归母净利润：2.2亿元，同比-19.7%
• 2026年Q2营收：10.8亿元，同比-8.3%
• 2026年Q2归母净利润：2.7亿元，同比+72.0%
• 2026年Q2扣非后归母净利润：1.3亿元，同比-16.8%

净利润与扣非净利润差异原因：主要来自对东鹏合立的投资收益1.2亿元及收购北京松田程公司股权产生的利得0.27亿元等非经常性损益。

主要观点

行业需求疲弱，盈利能力稳定

尽管行业整体需求承压，但伟星新材的盈利能力表现较为稳定，尤其是在原材料价格波动较大的背景下，公司通过提质提价措施有效提升了毛利率。

• 毛利率变化：2026年上半年毛利率为41.92%，同比增长1.39个百分点
• 各产品毛利率：PPR为56.1%，PE为29.9%，PVC为24.1%，其他为31.9%，同比变化分别为-1.4%、+3.0%、+0.5%、+2.6%

收入下滑与费用率上升

尽管公司营收有所下滑，但费用率的上升对盈利造成一定压力：

• 期间费用率：26.81%，同比+1.82个百分点
• 费用构成：销售费用率+0.80%、管理费用率+0.76%、研发费用率-0.11%、财务费用率+0.35%

客户端表现韧性

零售端业务表现相对韧性，部分产品如PPR收入下滑幅度较小，显示出公司在市场下行周期中的抗压能力。

盈利预测与财务指标

预计2026-2028年公司营收和归母净利润将逐步恢复增长，盈利能力稳步提升。

财务报表分析

利润表

资产负债表

财务比率

现金流量表

风险提示

• 房地产需求持续走弱
• 行业竞争格局恶化

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，具备完整的证券业务牌照，业务范围涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。

中邮证券研究所

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• 联系方式：请通过上述邮箱联系

总结：伟星新材在行业需求承压的环境下，依然展现出较强的盈利能力与业务韧性。公司通过提质提价措施有效控制成本，同时布局水生态系统业务以提升客单价。尽管营收有所下滑，但净利润增长显著，预计未来几年将逐步恢复增长。中邮证券对该公司给予“买入”评级，认为其具备较好的投资价值，但需关注房地产需求和行业竞争风险。