深度报告-20210929-东方财富证券-传媒互联网行业深度研究_互联网行业框架报告_黄昏和黎明_35页_2mb

互联网行业框架报告总结：黄昏和黎明

核心内容

互联网行业的核心本质在于提升效率和效用。效率主要体现在对传统行业的数字化改造，如电商、外卖、出行等，而效用则体现在娱乐、社交等领域的用户行为和内容消费。

主要观点

1. 效率提升已至临界点：互联网平台在效率提升方面已经取得显著成果，如外卖、电商等，但进一步提升空间有限。未来增长点可能出现在社区团购、在线教育、产业互联网等细分领域。
2. 效用依赖内容和用户消费能力：效用的发展受娱乐时长和消费能力影响，用户黏性和平台掌控力决定平台的盈利能力和变现效率。
3. 平台商业化本质是征税：平台通过抽佣、广告、直播等方式向内容方征税，其征税能力与平台的用户黏性、掌控力和数据能力密切相关。
4. 政策监管影响行业格局：反垄断、个人信息保护和未成年人保护等政策正重塑互联网生态，打破双边网络效应壁垒，影响平台商业模式。
5. 未来趋势：内容富媒体化与技术驱动：内容形态正从图文向视频演进，技术（如VR、车载娱乐）将引领行业新市场。

关键信息

• 效率类行业：如外卖、电商等，已实现较高渗透率，但未来增长空间有限。
• 效用类行业：如游戏、短视频、社交等，用户时长和消费能力是关键。
• 商业化模式：包括广告、佣金、游戏联运、金融等，平台对内容方的征税能力决定其盈利空间。
• 平台类型与属性：中心化平台（如淘宝、抖音）与去中心化平台（如快手、微信）在流量控制、用户黏性和变现效率上存在显著差异。
• 政策影响：反垄断政策正在改变平台竞争格局，个人信息保护法对精准营销和用户数据使用带来挑战。
• VR与车载娱乐：VR出货量即将突破千万，成为新的市场增长点；自动驾驶推动车载娱乐系统发展，未来空间广阔。

未来展望

• 海外市场：中国互联网模式全球领先，VR、车载娱乐等有望实现海外扩张。
• 内容为王：随着游戏行业集中度提升，内容质量成为核心竞争力。
• 直播电商崛起：去中心化平台通过直播电商赋能商家，提升货币化率和商家ROI。
• 短视频三足鼎立：抖音、快手、哔哩哔哩形成竞争格局，内容和用户结构差异明显。

投资建议

1. 互联网平台：
   • 腾讯：具有强大护城河和长期商业化潜力，建议重点关注。
   • 快手：流量公平普惠，公私结合助力变现，谨慎看好。
2. 内容方：
   • 网易：兼具产品力和创新力，优质内容议价能力提升，建议重点关注。
   • 吉比特、星期六：细分市场增长潜力大，受益于行业变革趋势，谨慎看好。

风险提示

• 政策监管风险：国内外政策监管加强，可能影响平台商业模式和内容方运营。
• 宏观经济风险：若经济增长不及预期，可能影响互联网行业整体表现。

附：相关研究

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