20161019-兴业研究-绿色金融报告_碳金融衍生品的意义和发展条件_17页_1mb

碳金融衍生品的意义和发展条件总结

核心内容概述

碳金融衍生品是碳市场发展的重要组成部分，其推出和推广对于提升市场流动性、强化价格发现功能、平抑价格波动以及为金融机构参与碳市场提供工具具有重要意义。随着我国碳市场试点的推进和政策环境的改善，碳远期等衍生品正逐步成为构建碳金融体系的关键环节。

主要观点

碳金融衍生品的功能

• 价格发现与预期引导：碳远期产品能够形成远期价格曲线，揭示市场对未来碳价的预期，有助于企业进行长期减排规划。
• 提高市场流动性：通过保证金机制和灵活的交割方式，远期与期货产品可以显著提升非履约期的交易活跃度，缓解“潮汐现象”。
• 风险对冲与市场稳定：衍生品为控排企业和金融机构提供了对冲价格波动的工具，有助于控制碳资产风险敞口，增强市场稳定性。
• 促进金融服务创新：碳金融衍生品的推出为金融机构参与碳市场创造了条件，推动涉碳融资、碳资产管理等创新业务的发展。

国际经验

• 在欧美市场，碳金融衍生品与现货市场相辅相成，其中碳期货是发展最成熟的产品。
• 碳期货不仅有助于价格发现，还在市场危机中起到了稳定作用，例如欧盟碳市场在2007年危机中，期货交易为市场提供了支撑。
• 期货交易的推出往往早于现货交易，为市场初期提供了风险管理工具和价格指引。

关键信息

我国碳市场现状

• 截至2016年，我国7个试点碳市场共发放约12亿吨碳配额，线上成交量约为2亿吨，整体换手率不到20%。
• 现有市场流动性较低，企业交易行为呈现“潮汐”特征，缺乏金融机构的深度参与。
• 金融机构参与方式以资金结算、代理开户等基础服务为主，缺乏直接交易和风险对冲工具。

政策背景

• 2014年“新国九条”鼓励碳金融衍生品发展，将其纳入资本市场范畴。
• 2016年8月《关于构建绿色金融体系的指导意见》进一步支持碳金融产品创新。
• 碳远期产品作为过渡形式，正在逐步接近期货的功能和形式。

上海与湖北碳远期产品对比

金融机构参与模式

• 做市商模式：金融机构作为特许交易商，通过双向报价和自有资金与投资者交易，提升市场流动性。
• 投机套利模式：通过跨市场、跨期交易获取收益，依赖衍生品的价格趋势参考。
• 涉碳融资模式：以碳资产为抵押或质押，开展碳配额贷款、碳回购、碳信托等业务，促进碳资产盘活。
• 中介服务模式：为减排项目提供融资、咨询等服务，推动碳交易市场的发展。

发展前景与条件

• 市场规模预期：随着全国碳市场启动，预计碳市场成交量将大幅增加，衍生品市场有望达到万亿级。
• 发展条件：
  1. 现货市场基础：需要一个健康、活跃且具有一定规模的现货市场作为衍生品发展的基石。
  2. 金融机构参与：应减少对金融机构参与碳市场的限制，鼓励其直接参与交易和提供创新服务。
  3. 统一交易规则：不同试点市场应设置统一的交易规则，确保产品同质性，提升市场整体效率。
  4. 风险控制机制：需建立完善的涨跌幅限制、持仓限制等机制，防范衍生品市场风险向现货市场传导。
  5. 市场干预机制：在极端情况下，需通过公开市场操作等方式对现货市场进行干预，稳定市场预期。

结论

碳金融衍生品的推出和推广，将有助于我国碳市场从现货市场向成熟、多元的碳金融体系过渡。随着政策支持和市场机制的完善，碳远期、期货等产品将为碳市场带来更大的流动性、更有效的风险管理工具和更丰富的金融服务。金融机构的深度参与将推动碳市场的发展，并为其提供新的业务增长点。然而，衍生品市场的发展仍需依赖现货市场的稳定、统一的交易规则以及健全的风险控制体系。