20230131-东海证券-东海看数据之_12月工业企业利润数据_企业利润增速或已见底_9页_580kb

报告摘要

2022年12月工业企业利润数据发布，数据显示规模以上工业企业利润总额累计同比为-4.0%，较前值-3.6%略有下滑。尽管利润增速小幅下行，但分析师认为疫情对利润的影响或已见底，2023年经济复苏趋势明确，市场对A股盈利向上的预期增强。

疫情对利润影响减弱
- 12月工业企业利润当月同比为-8.3%，环比下降至-7.5%，显示疫情对供需两端的扰动正在减弱。
- 随着政策调整，疫情进入峰值后，其对经济活动的直接影响将逐步减弱。
营收增速是主要拖累因素
- 工业增加值同比降至1.3%，PPI同比升至-0.7%，显示需求端疲软和价格端承压。
- 12月营收累计同比由6.7%降至5.9%，仍处低位，但成本及费用端压力不大。
利润结构有所改善
- 中游和下游利润占比分别升至42.2%和49.0%，上游占比降至8.8%。
- 装备制造业利润占比上升，铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长44.5%，电气机械行业利润增长31.2%，成为拉动工业利润增长的主要力量。
- 多数消费品行业利润有所改善，如酒饮料茶、烟草、家具、食品制造等行业。
库存被动去化
- 12月末产成品存货累计同比为9.9%，较前值11.4%下降，显示库存持续去化。
- 库存下降主要由于疫情对生产的影响，而非需求端主动去库存。
经济复苏趋势明确
- 1月PMI数据显示需求回暖，生产有望在春节返工加快过程中进一步恢复。
- 工业企业利润增速或已见底，A股盈利向上的确定性增强，权益配置价值提升。