20220628-天风证券-轻工制造_5月中国家具出口同比由负转正_办公椅_木框架沙发_人造草坪_PVC地板单月出口环比改善_11页_1mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概览

2022年5月中国轻工制造行业出口数据呈现一定改善，但整体仍面临短期压力。部分细分品类如PVC地板表现优于行业平均水平，而办公椅、木框架沙发等则出现同比下降。同时，美国市场销售额增速趋缓，库存持续增长，但进口金额仍保持上涨。越南出口总量增长，但家具出口有所下滑，PVC地板和人造草坪出口表现分化。

主要观点

• 中国出口表现：
  2022年1-5月中国出口总额同比增长13.5%，5月单月出口额同比增长16.9%，环比增长12.6%。

  • 家具及零件出口总额同比增长1.5%，5月单月同比增长0.3%，环比增长4.4%。
  • PVC地板出口表现较好，累计同比增长13.5%，5月单月同比增长15.5%，环比增长9.3%。
  • 办公椅、木框架沙发、功能沙发等品类出口同比均出现下降，但部分品类如木框架沙发环比有所改善。

• 越南出口情况：
  2022年1-5月越南出口总额同比增长2.2%，5月单月出口同比增长21.2%，环比增长13.6%。

  • 家具出口总额同比下降7.2%，但5月单月出口同比增长19.7%，环比增长15.9%。
  • PVC地板和人造草坪出口表现分化，PVC地板出口同比增长13.5%，人造草坪出口同比下降15.9%。

• 美国市场分析：
  美国库存持续增长，但销售增速放缓，进口金额仍保持上涨趋势。

  • 4月美国库存总额同比增长16.6%，销售总额同比增长13.7%。
  • 中间品、消费品、资本品进口金额同比分别增长42.1%、20.7%、13.0%。

• 行业趋势与展望：

  • 短期压力：受海运运力紧张、原材料价格波动及人民币升值影响，出口板块增速放缓。
  • 长期趋势：中国在全球供应链中地位稳固，产业配套齐全，行业集中度有望提升。
  • 龙头优势：家居出口龙头企业具备较强抗风险能力，率先布局海外产能，竞争优势增强。

关键信息

出口数据

风险提示

• 疫情反复可能影响海外需求。
• 汇率波动对出口企业利润产生影响。
• 原材料价格波动可能增加成本压力。
• 国际贸易政策的不确定性。

重点标的推荐

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 重点关注：
  • 出口占比高的家居龙头：如顾家家居、敏华控股。
  • 细分赛道龙头：如共创草坪。
  • 单品类渗透率提升的公司：如匠心家居、浙江自然、麒盛科技、海象新材。

数据图表说明

• 图1至图4展示了中国及越南出口总值和同比数据趋势。
• 图5展示了中国出口集装箱运价指数（CCFI）的变化。
• 图13至图38提供了各细分品类的出口额及同比、环比变化情况。
• 图41汇总了各品类出口金额增速对比。

结论

整体来看，中国轻工制造行业出口在5月有所回暖，但部分细分品类仍面临压力。越南出口表现分化，PVC地板和家具出口增长，但人造草坪和办公椅出口下滑。美国市场库存增长与销售增速趋缓，进口金额仍保持增长。长期来看，行业集中度有望提升，龙头企业的竞争优势增强，建议关注出口占比高、具备细分市场优势的龙头企业。