中期选举跟踪深度报告_权力制衡与资产定价-美国中期选举全景复盘与市场推演_32页_1mb

美国2026年中期选举深度分析总结

核心结论

2026年11月3日的美国中期选举将作为对特朗普第二任期执政绩效的阶段性裁决，也决定了未来两年美国政策走向与资本市场格局。根据Polymarket数据，最大概率的结果是民主党夺回众议院，而共和党保住参议院，形成“分裂政府”。若出现两党均夺回两院的情况，概率正在上升，而共和党守住两院的情况可能性较低。分裂政府将使特朗普政府陷入“半跛脚”执政状态，政策推进受限，立法议程将面临显著挑战。

主要观点与关键信息

1. 中期选举的制度逻辑

• 中期选举重新界定国会权力平衡，对总统执政能力有重大影响。
• 众议院全部改选，参议院仅改选约三分之一席位，众议院结果被视为对现任总统的一次全国性公投。
• 两院的权力不同：众议院掌控预算与税收，参议院负责人事与外交，因此“府会一致”对总统更有利。

2. 特朗普面临的多重困局

• 伊朗问题：军事行动导致财政支出增加，加剧通胀压力，引发选民不满，民调支持率进一步下滑。
• 关税政策：最高法院裁定部分关税政策违法，且关税收入难以弥补财政赤字，中低收入群体受损最严重。
• OBBBA退税：虽有短期刺激作用，但红利分配高度不均，中低收入群体难以获益。
• 财政赤字：美国当前债务压力空前，2026年预算赤字可能逼近2万亿美元，限制政策空间。
• 民调低迷：特朗普支持率已降至任期低点，通胀、就业、医疗等核心议题评价全面告负，面临“跛脚鸭”挑战。

3. 选举结果对特朗普政府的影响

• 民主党夺回众议院，共和党保住参议院：特朗普将失去立法主动权，政策推进受阻，可能更多依赖行政命令，但法律稳定性差，易受挑战。
• 民主党同时夺回众议院和参议院：特朗普将陷入“跛脚鸭”状态，政策空间被压缩，面临更高的弹劾风险。
• 共和党守住两院：特朗普将获得更强的政策执行能力，减少制度阻力，但此情景概率较低。

4. 资本市场影响

• 美股表现：历史数据显示，府会一致期间的美股表现优于分裂政府期间，但选举前后的“季节性”规律明显，选前波动性较高，选后往往迎来修复行情。
• 美债与美元：受选举影响较小，但高赤字压力下长端利率可能上行，美元走弱成为市场共识。
• 投资者预期：市场对政府过度扩张财政的反应可能是通胀和长端利率上升，导致债券价格下跌，借贷成本上升。

中期选举影响因素

1. 选区划分与“杰利蝾螈”

• 共和党在选区划分中占据优势，通过立法机关主导，成功增加众议院席位。
• 民主党则试图通过集中少数族裔选区，提高选举胜率，但部分州的选区划分结果对共和党有利。

2. 初选动态

• 特朗普在共和党内仍具有较高影响力，其背书的候选人大多胜出。
• 民主党内部出现反建制浪潮，进步派在纽约和科罗拉多等州初选中获胜，但可能造成党内分裂。

3. 政治与经济的互动

• 中期选举结果将影响政府的财政和政策空间，选举前后的经济表现和政策执行力度对市场产生重要影响。
• 民调和选情的变动将直接影响资本市场的风险偏好与资产定价。

风险提示

• 美国通胀水平超预期：可能加剧选民不满，影响选举结果。
• 选区划分结果超预期：可能改变选举结果，影响政策走向。
• 中东冲突走向超预期：可能进一步冲击能源价格，影响经济和政治局势。

总结

2026年中期选举是特朗普政府执政绩效的重要检验，其结果将直接影响美国政策走向和资本市场表现。特朗普面临伊朗冲突、关税政策、财政赤字、民调下滑等多重挑战，共和党在选区划分上占据优势，但内部摩擦也可能削弱其整体竞争力。选举结果可能形成“分裂政府”，导致特朗普陷入政策僵局，或形成“跛脚鸭”局面，面临全面压制。市场对选举周期的反应显示，美股在选举后往往迎来修复，而美债和美元相对稳定，但长期赤字压力可能影响长期资产表现。