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债市持续调整，国债期货大多收涨总结

核心内容

2026年4月15日，债市整体呈现震荡态势，国债期货主力合约大多收涨，其中TS、TF、T合约上涨，TL小幅下跌。市场整体受到宏观政策、财政数据、金融指标及国际环境等多重因素影响，短期走势需关注政策信号。

主要观点

宏观政策与财政状况

• 财政政策：2026年财政政策继续实施积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出首次突破30万亿元，显示财政前置发力特征。
• 货币政策：央行保持适度宽松的货币政策，近期进行了5亿元7天逆回购操作，利率为1.4%。市场预期仍有降准降息空间。
• 通胀情况：3月CPI同比上升1%，PPI同比上升0.5%，显示通胀压力总体可控。

金融指标与货币市场

• 社会融资规模：3月社会融资规模增量略超市场预期，但存量增速小幅回落至7.9%。
• 货币供应：M2同比增速为8.5%，环比下降0.5%。
• 信贷与融资：信贷增长放缓，企业债券融资显著多增，显示直接融资对信贷的替代效应增强。
• 货币市场利率：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.221%、1.367%、1.373%和1.452%，回购利率近期回落。

市场表现

• 国债期货收盘价：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.56元、106.14元、108.58元、112.97元。
• 涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.04%、0.08%、0.07%和-0.04%。
• 净基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.002元、-0.042元、-0.003元和-0.021元。

关键信息

市场策略

• 单边策略：国债期货价格震荡，回购利率回落。
• 套利策略：关注2606基差回落。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性风险：需警惕流动性快速紧缩的风险。

市场分析与图表说明

• 图表1-3：展示了国债期货主力合约收盘价走势、涨跌幅情况及沉淀资金走势，反映市场情绪与资金动向。
• 图表4-5：揭示了国债期货各品种持仓量占比及净持仓占比，显示市场参与者的持仓结构。
• 图表6-18：涉及现券期限利差与期货跨品种价差、隐含利率与到期收益率等，为投资者提供多维度的市场分析工具。

经济指标

表1：物价指标

表2：经济指标（月度更新）

表3：经济指标（日度更新）

市场展望

整体来看，债市在稳增长与宽松预期之间震荡运行。短期需关注月底政策信号，同时需警惕流动性快速紧缩风险对市场的影响。市场参与者应密切关注宏观政策动向、财政数据及国际环境变化，以调整投资策略。