> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市持续调整，国债期货大多收涨总结 ## 核心内容 2026年4月15日，债市整体呈现震荡态势，国债期货主力合约大多收涨，其中TS、TF、T合约上涨，TL小幅下跌。市场整体受到宏观政策、财政数据、金融指标及国际环境等多重因素影响，短期走势需关注政策信号。 ## 主要观点 ### 宏观政策与财政状况 - **财政政策**：2026年财政政策继续实施积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出首次突破30万亿元，显示财政前置发力特征。 - **货币政策**：央行保持适度宽松的货币政策，近期进行了5亿元7天逆回购操作，利率为1.4%。市场预期仍有降准降息空间。 - **通胀情况**：3月CPI同比上升1%，PPI同比上升0.5%，显示通胀压力总体可控。 ### 金融指标与货币市场 - **社会融资规模**：3月社会融资规模增量略超市场预期，但存量增速小幅回落至7.9%。 - **货币供应**：M2同比增速为8.5%，环比下降0.5%。 - **信贷与融资**：信贷增长放缓，企业债券融资显著多增，显示直接融资对信贷的替代效应增强。 - **货币市场利率**：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.221%、1.367%、1.373%和1.452%，回购利率近期回落。 ### 市场表现 - **国债期货收盘价**：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.56元、106.14元、108.58元、112.97元。 - **涨跌幅**：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.04%、0.08%、0.07%和-0.04%。 - **净基差**：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.002元、-0.042元、-0.003元和-0.021元。 ## 关键信息 ### 市场策略 - **单边策略**：国债期货价格震荡，回购利率回落。 - **套利策略**：关注2606基差回落。 - **套保策略**：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ### 风险提示 - **流动性风险**：需警惕流动性快速紧缩的风险。 ### 市场分析与图表说明 - **图表1-3**：展示了国债期货主力合约收盘价走势、涨跌幅情况及沉淀资金走势，反映市场情绪与资金动向。 - **图表4-5**：揭示了国债期货各品种持仓量占比及净持仓占比，显示市场参与者的持仓结构。 - **图表6-18**：涉及现券期限利差与期货跨品种价差、隐含利率与到期收益率等，为投资者提供多维度的市场分析工具。 ## 经济指标 ### 表1：物价指标 | 指标名称 | 环比变化值 | 同比变化值 | |----------------|------------|------------| | 中国CPI（月度） | -0.70% | 1.00% | | 中国PPI（月度） | 1.00% | 0.50% | ### 表2：经济指标（月度更新） | 指标名称 | 数值 | 环比变化值 | 环比变化率 | |---------------------|---------|------------|------------| | 社会融资规模 | 456.46万亿元 | +5.06万亿元 | +1.12% | | M2同比 | 8.50% | -0.50% | -5.56% | | 制造业PMI | 50.40% | +1.40% | +2.86% | ### 表3：经济指标（日度更新） | 指标名称 | 数值 | 环比变化值 | 环比变化率 | |---------------------------|--------|------------|------------| | 美元指数 | 98.09 | -0.03 | -0.03% | | 美元兑人民币（离岸） | 6.8171 | +0.003 | +0.04% | | SHIBOR 7天 | 1.37 | +0.01 | +0.51% | | DR007 | 1.37 | +0.00 | +0.12% | | R007 | 1.50 | -0.05 | -3.23% | | 同业存单（AAA）3M | 1.41 | +0.00 | -0.34% | | AA-AAA信用利差（1Y） | 0.08 | +0.00 | -0.34% | ## 市场展望 整体来看，债市在稳增长与宽松预期之间震荡运行。短期需关注月底政策信号，同时需警惕流动性快速紧缩风险对市场的影响。市场参与者应密切关注宏观政策动向、财政数据及国际环境变化，以调整投资策略。