食品饮料行业17年三季报回顾暨10月月报：稳赚高端切换，守望食品双击-20171107-招商证券-12页-1mb

食品饮料业2017年三季报回顾及10月月报总结

核心内容

本报告回顾了2017年食品饮料行业三季报表现，并展望了四季度及明年的行业趋势。整体来看，白酒板块表现强劲，尤其是高端白酒，而食品板块则展现出增长潜力，且估值与业绩有望实现“双击”。报告建议继续关注一线白酒及食品龙头，同时精选次高端和中档白酒个股。

主要观点

• 白酒板块表现强劲：茅台、五粮液、泸州老窖等龙头企业三季报业绩超预期，收入和利润增速显著，尤其是茅台单季度收入增长116%，归母净利润增长138%。
• 次高端白酒加速发展：水井坊、汾酒、洋河等次高端白酒企业业绩增长翻倍，渠道拓展和产品升级带动业绩提升。
• 中档白酒增长平淡：仅有古井贡酒、口子窖等少数企业表现突出，整体增长略显平淡。
• 低线市场消费回暖：三四线市场因棚改货币化、户籍政策放宽等因素，消费持续改善，龙头品牌在该市场收割份额。
• 食品板块增长潜力大：伊利、海天味业等龙头企业表现亮眼，收入增长超预期，未来3年增长空间广阔。
• 估值与业绩双击：白酒板块估值尚未显著高估，业绩高增将支撑估值消化；食品板块估值有望进一步提升，业绩增长空间大。
• 投资建议：继续买入一线白酒及食品龙头，精选次高端、中档白酒个股。

关键信息

白酒板块表现

食品板块表现

投资建议

• 继续买入一线白酒及食品龙头：如茅台、伊利、五粮液、洋河、古井贡酒、双汇发展、中炬高新、安琪酵母、山西汾酒、海天味业等。
• 精选次高端、中档白酒个股：如水井坊、汾酒、沱牌舍得、泸州老窖、洋河、古井贡酒等，预计未来业绩增长潜力较大。
• 关注估值切换机会：随着业绩高增，白酒板块估值有望进一步消化，食品板块估值有望提升。

风险提示

• 行业竞争加剧，可能对利润造成压力。
• 白酒行业涨价预期可能导致渠道囤货，影响销售节奏。
• 成本上行对部分企业盈利造成压力，需关注提价和成本控制能力。

投资组合

• 白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、沱牌舍得、水井坊、双汇发展、中炬高新、安琪酵母、山西汾酒、海天味业
• 食品板块：伊利股份、海天味业、安琪酵母、双汇发展、中炬高新、涪陵榨菜、桃李面包、汤臣倍健

总结

2017年白酒板块整体表现强劲，高端白酒全面开花，次高端和中档白酒亦有亮眼表现。食品板块受益于低线市场消费回暖，龙头企业增长显著，估值与业绩有望实现“双击”。建议投资者继续关注一线白酒及食品龙头，同时精选次高端和中档白酒个股，把握行业增长机遇。