20260509-浙商证券-汇川技术-300124.SZ-汇川点评报告_助力全球首款3吨级混动eVTOL首飞_切入低空经济高景气赛道_4页_448kb

汇川技术（300124）投资点评总结

核心内容

汇川技术（300124）是一家以工业控制为核心业务的龙头企业，近年来通过技术创新和市场拓展，逐步从单一变频器供应商转型为提供多层次、多领域综合解决方案的供应商。公司不仅在传统工控、新能源车领域占据领先地位，还积极布局新兴领域，如人形机器人和数据中心，进一步拓展成长空间。

主要观点

1. 航空动力系统突破
   汇川技术为追梦空天科技的DF3000工程样机提供自研200kW级核心动力总成，成功助力全球首款3吨级混动eVTOL完成首飞。该机型设计最大起飞重量为3175千克，最大有效载荷可达600千克，航程达1000千米，具备跨城通勤、医疗救援、应急搜救等多场景应用潜力。

2. 技术实力与产品优势
   汇川技术的低空飞行器动力系统在轻量化、安全性、易量产等方面具备核心竞争力，验证了其在航空级技术领域的实力。

3. 主业稳固，新兴领域拓展

   • 工控业务：公司是工控领域龙头，通用伺服、低压变频器、PLC、中高压变频器等多个细分市场市占率领先，2025年市场份额排名靠前。
   • 新能源车业务：公司在新能源乘用车动力系统、电机控制器、电驱系统、定子等产品领域排名靠前，具备持续增长潜力。
   • 新领域布局：积极拓展人形机器人、数据中心等新兴市场，通过场景和平台优势，有望在未来占据领先地位。

4. 国际化战略
   公司凭借“战略力+产品力+组织力”优势，持续拓展海外市场，有望成为业绩增长的重要驱动力。

5. 盈利预测与估值
   根据浙商证券研究所预测，公司2026-2028年营收将分别达到544亿、642亿、742亿元，归母净利润分别为60.3亿、73.3亿、86.0亿元，CAGR分别为17%和19%。对应PE分别为34、28、24倍，维持“买入”评级。

6. 投资评级
   投资评级为“买入”，表示公司未来6个月内有望跑赢沪深300指数20%以上。

关键信息

• 公司定位：工业控制龙头，逐步向多领域综合解决方案供应商转型。

• 主要产品：通用伺服、低压变频器、PLC、中高压变频器、新能源车动力系统、电机控制器、电驱系统、定子等。

• 技术突破：为DF3000工程样机提供200kW级大功率旋翼直驱电力总成，验证航空级技术实力。

• 市场前景：低空经济高景气，DF3000具备跨城通勤、医疗救援、应急搜救等多元应用场景。

• 财务预测：

  • 营收：2026年预计544亿元，同比增长21%；2027年642亿元，同比增长18%；2028年742亿元，同比增长16%。
  • 归母净利润：2026年60.3亿元，同比增长19%；2027年73.3亿元，同比增长22%；2028年86.0亿元，同比增长17%。
  • 每股收益（EPS）：2026年2.23元，2028年3.18元。
  • 估值：2026年PE为34倍，2028年PE为24倍，整体估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。

• 财务指标：

  • 毛利率：2025年为28.95%，预计2028年提升至29.13%。
  • 净利率：2025年为11.47%，预计2028年提升至11.81%。
  • ROE：2025年为15.40%，预计2028年稳定在15.57%。
  • 资产负债率：逐年下降，从2025年的47.93%降至2028年的44.49%。
  • 现金净增加额：预计2026年达9.59亿元，2028年为5.35亿元，现金流稳健。

风险提示

• 制造业复苏不及预期
• 新能源汽车市场竞争加剧
• 产品技术开发进度不及预期
• 人形机器人商业化进展不及预期

总结

汇川技术凭借其在工控、新能源车等领域的深厚积累，以及在低空经济等新兴赛道的技术突破和市场拓展，展现出强劲的增长潜力。公司通过提供200kW级动力总成助力全球首款3吨级混动eVTOL首飞，进一步巩固其在航空动力系统领域的技术实力。同时，公司持续优化财务结构，提升盈利能力，预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。