20251211-国富期货-_早间看点_MPOB马棕11月库存环比增13.04_至284万吨_USDA美豆10月压榨711万短吨_9页_2mb

国富期货早间看点总结

核心基本 面信息

1. 产区天气与产量展望

• 巴西：中部和北部地区强降雨改善大豆生长条件，预计产量增加。阿根廷主产区土壤墒情良好，但部分区域可能面临干旱。
• 马来西亚：11月棕榈油库存环比增13.04%至284万吨，产量下降5.3%。政府预计2025年产量有望达到2000-2050万吨。
• 巴拉圭、加拿大、澳大利亚：大豆/油菜籽产量均小幅上调，得益于良好天气条件。

2. 国际供需动态

• USDA数据：10月美国大豆压榨量711万短吨，豆油产量同比增18%。2025/26年度巴西大豆产量预估略低于USDA预测。
• 贸易流动：中国进口大豆13.6万吨，阿根廷大豆累计出口登记4065万吨。
• 棕榈油出口：马来西亚12月前10天棕榈油出口环比减10.3%。

3. 国内供需与市场表现

• 油厂开机率：全国油厂开机率57.62%，豆粕成交环比大幅下降。
• 批发价格：猪肉价格环比上涨1.8%，农产品批发市场整体趋势平稳。

期货与宏观

1. 期货市场

• 资金流向：商品期货净流入34.94亿元，金属类表现突出。
• 运价走势：波罗的海干散货运价指数下跌4.97%，拖累整体航运指数。

2. 宏观政策

• 美联储：维持利率在3.5%-3.75%，未来三年GDP预期上调，但就业风险上升。
• 中国政策：央行净投放1105亿元人民币，美元汇率持续贬值。

重点展望

• 供应端：马来西亚棕榈油库存高企，叠加主产区产量数据偏强，短期可能形成供给过剩风险。
• 需求端：中国补库活动有限，阿根廷出口登记进度较快，外部需求复苏未能大幅提振市场。