20251118-宏源期货-有色金属周报-铅_现货流通增加_铅价承压_24页_1mb

铅市场分析总结

一、原料供应端

1. 原生铅：

• 铅精矿供应偏紧，加工费跌至-160至-200美元/干吨，冶炼厂利润尚可（163.6元/吨）。
• 工开率67.57%，部分炼厂因原料不足小幅减产，产量波动；但也有恢复生产现象。
• 厂库小幅下滑，此时社库累增，交割移仓影响库存流向。

2. 再生铅：

• 原料库存小幅回升（约15.275万吨），成品库存去化，部分下游转向采购再生铅。
• 企业利润明显好转（规模再生铅综合盈亏达361元/吨）。
• 由于环保等因素，再生铅开工率环比下滑至48.2%。

二、需求端

• 终端需求偏弱，铅蓄电池厂开工率回升（至70.56%），但仍有减产需求去库；电池企业“以销定产”，消费一般。

三、进出口盈亏窗口

• 进出口盈利窗口基本关闭，出口亏损约2700元/吨，进口亏损约400元/吨，短期贸易对利润影响较大。

四、库存与供需

• 社会库存累积，五地库存3.86万吨；交易所库存有所增加，LME库存及上期所库存位列上升。
• 月度供需数据中，实际消费量不及表观消费量，导致净库存小幅累积。

五、价格走势预期

• 短期铅价将承压回落，当前价格偏强，因消费不景气；成品价格坚挺。
• 关注原料能否及时补充，炼厂开工提升后库存压力及利润空间变化。

六、风险因素

• 宏观风险、原料供给持续偏紧、需求不及预期。