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聚烯烃早报（2025-8-4）

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🔍 基础信息

大越期货投资咨询部 金泽彬，从业资格证号（F3048432），投资咨询证号（Z0015557）。本报告非正式期货咨询业务服务，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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⚙️ 一、LLDPE 分析

1. 基本面分析

• 宏观环境：7月制造业PMI为49.3%，处于收缩区间，工信部推动石化行业调结构，但短期反内卷情绪导致需求回落，油价亦下跌。
• 供需：农膜淡季，下游需求弱，企业检修增多，LLDPE现货价7340元/吨，基本面中性偏空（下游需求一般，淘汰落后产能政策落地前可能难以改善）。

2. 技术面分析

• 基差：2509合约基差23，中性，
• 库存：PE综合库存49.1万吨，偏低，中性。
• 主力持仓：净空，增空，偏空观点。
• 盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于20日均线偏上，略微偏多信号。

3. 预期

LLDPE主力合约预计今日（8月4日）呈现震荡走势，受宏观政策影响需求短期难有起色。

4. 多空因素

📌 利多：成本支撑、国内稳增长政策拉动；
📉 利空：需求淡季、下游企业停工检修多；
主要逻辑：成本与需求博弈，低库存支撑价格；
主要风险：原油大幅波动、国际政策博弈变化、季节性淡季延长。

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⚙️ 二、PP 分析

1. 基本面分析

• 宏观环境同LLDPE，7月制造业PMI低迷。
• 供需：下游需求进入淡季，夏季高温偏弱（管材、塑编），现货价7150元/吨。基本面同样是中性偏空（消费终端需求疲软）。

2. 技术面分析

• 基差：基差52，偏多。
• 库存：综合库存56.5万吨，偏空。
• 主力持仓：主力合约净空且增空，趋势偏空。
• 盘面：支撑现。

3. 预期

PP主力合约预计震荡回落，中短期内需求仍处冷季，政策提振有限。

4. 多空因素

📌 利多：成本支撑；
📉 利空：需求偏弱；
主要逻辑：成本逻辑尚可，宏观政策推动短期稳增长，但需求难提振；
主要风险：原油大幅波动、地缘冲突影响、国内原料供给状态变化。

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📊 三、供需平衡数据摘要

• 聚乙烯（PE）

  • 2023年PE产能达3189万吨，产量2807万吨，表观消费量4072万吨；
  • 库存维持在中性偏紧状态；
  • 2024年预计消费增速放缓，整体供需略有松动。

• 聚丙烯（PP）

  • 2023年产能3893万吨，产量3193万吨，表观消费量3486.72万吨；
  • 库存数据偏中性，可能后续跟随装置检修增多而略有变化；
  • 2025年预计产能与消费增幅放缓。

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⚠️ 四、风险提示

• 原油价格大幅波动是最大外部风险。
• 宏观政策调整力度及效果使基本面演变存在不确定性。
• 内外盘基差、进口成本变化可能影响实盘参与者利润空间。

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