20250505-财信证券-宏观策略周报_市场韧性较强_关注科技成长与扩内需方向_11页_1mb

市场近期表现及策略分析总结：

市场回顾：上周（4月28日-5月4日）上证指数下跌0.49%至3279.03点，深证成指下跌0.17%至9899.82点，中小100下跌0.49%，创业板指微涨0.04%。TMT行业（电子、通信、计算机、传媒）整体表现优于大盘，其中传媒、计算机、美容护理等板块涨幅居前。沪深两市日均成交额下降30.6%，沪市微升21.7%，深市下降65.9%。AI相关板块及中小盘股表现相对强势，纳斯达克指数已收复4月初关税战失地，市场情绪逐步回暖。

核心观点：市场韧性增强，科技成长与扩内需方向值得重点关注。4月收官日AI相关标的率先放量上涨，政策支持与产业趋势共同推动市场预期。随着海外大模型持续迭代，Deepseek等国产科技企业或迎来业绩释放窗口。中国互联网巨头2024年第四季度资本开支显著增长，推测AI产业链业绩将在2025年中报集中体现，或引发戴维斯双击效应。当前AI板块筹码结构健康，交易拥挤度较低，或具备长期配置价值。

数据支撑：2025年一季度A股归母净利润同比增长36.5%，超预期回升主要受益于高景气AI产业链、政策驱动"两新"领域（家用电器、汽车、机械设备）及涨价受益的原材料板块（有色金属、基础化工）。五一假期期间旅游出行需求旺盛，但电影票房表现一般。中美关税谈判预期升温，港元触发强方兑换保证（7.75）提升港股节后走强概率。美国非农数据超预期，5月降息概率降低，市场或进入震荡向上阶段。

行业展望：重点推荐四个方向：1）AI产业链（芯片、算力基建、光模块、大模型等）；2）自主可控领域（信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工）；3）扩内需消费板块（健康、养老、文旅、体育等服务消费）；4）港股通及北交所标的（弹性大、新兴行业占比高）。同时需关注宏观经济下行、欧美银行系统风险、海外波动及中美关系恶化等潜在风险。

技术指标：万得全A市盈率与市净率呈现结构性分化，AI相关板块估值相对合理。两融余额、偏股混合型基金指数及新增基金份额显示市场资金流入迹象。非金融企业境内股票融资规模持续改善，资金配置向高成长领域倾斜。