20240407-中国银河-汽车行业行业周报_自主品牌3月新能源销量集体回暖_汽车金融政策优化提振消费_11页_435kb

证券研究报告：汽车行业周报（中国银河证券，2024年4月7日）

核心观点

• 3月销量回暖：自主品牌新能源汽车销量显著回升，主因春节积压需求释放及新品换代完成。比亚迪3月销量达302万辆，同比+46%；问界32万辆，同比+762%；理想29万辆，同比+39%；零跑、极氪、深蓝分别实现15万辆、13万辆、13万辆，同比增速超100%。
• 政策支持：4月3日央行调整汽车贷款政策，允许金融机构自主确定贷款比例，二手车贷款最高70%，预计将刺激首购、换购需求，推动行业升级。
• 投资建议：
  • 整车：推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车。
  • 智能化零部件：推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份。
  • 新能源零部件：推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团。

行业动态

• 销量结构：3月合资品牌与自主品牌销量同比差距扩大，零跑、深蓝等低价车型通过降价抢占市场份额；比亚迪、极氪通过产品改款提升性价比。一季度前五名车企中，新品与价格优势突出者表现强劲。
• 市场表现：汽车板块周涨幅0.73%，商用车涨幅居前（452%），零部件板块跌幅较大（-129%）。
• 风险提示：销量不及预期、产业链供应短缺、行业竞争加剧。

要点综述

1. 销量回升：春节后需求释放叠加新品密集交付，比亚迪、问界等头部企业表现强劲。
2. 政策优化：贷款政策灵活化降低了购车门槛，利好市场消费。
3. 估值分化：商用车、零部件板块分化明显，投资需关注细分领域龙头。
4. 风险因素：芯片短缺、行业竞争加剧或压制中小厂商盈利能力。

中国银河证券研究所汽车行业首席分析师：石金漫