20130927-中投证券-债券市场每日信息_16页_993kb

债券市场分析总结

核心内容概览

本总结基于近期国内及海外债券市场动态，涵盖政策调控、市场数据、信用评级调整、新券发行及市场交易情况等方面，旨在为投资者提供全面的市场信息和分析。

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一、国内资讯

1.1 国土部：稳定地价严防“地王”

• 背景：为稳定土地市场，防止“地王”现象，国土资源部召开会议强调控制地价上涨。
• 现状：全国房地产用地公告量同比增加25%，住宅用地供应增加33.9%，接近五年年均供应量。
• 原因分析：
  • 房价上涨与房企回笼资金加速。
  • 大型房企争夺优质地块。
  • 地方政府可能助推高价地。
• 应对措施：四季度将严防高价地，增加住宅用地供应，优先保障住宅用地。

1.2 交通部：公路水路固定资产投资增长

• 投资规模：预计全年公路水路固定资产投资达1.5万亿元，增长3%。
• 增长亮点：
  • 客运量增长5%，货运量增长10.5%。
  • 港口货物吞吐量增长12.6%，外贸货物吞吐量增长16.1%。
• 分析：增长主要受益于经济向好和基建需求，但增速有所放缓。

1.3 银行贷款额度已用完，专家称“钱荒”不会重演

• 现状：部分银行已用完全年贷款额度，流动性压力显现。
• 专家观点：
  • 奚君羊：当前流动性冲击小于2013年6月，不会重演“钱荒”。
  • 黄鹏：金融机构已进行充分流动性调整，对市场影响可控。

1.4 BDI指数创近33个月新高，后市不乐观

• 数据表现：BDI指数9月24日升至2021点，创2010年10月以来新高，同比涨幅达163.8%。
• 驱动因素：
  • 海岬型船运价上涨，主要受铁矿石需求增加推动。
  • 巴拿马船运粮繁忙，也对BDI有贡献。
• 后市展望：短期上涨动力强，但长期增长趋势难以持续，运力过剩和经济增速放缓是主要制约因素。

1.5 央行：地方政府融资平台贷款风险总体可控

• 政策背景：部分媒体误推地方政府融资平台贷款总额为14万亿元，央行予以澄清。
• 风险分析：
  • 融资平台贷款主要用于有稳定现金流的项目，风险可控。
  • 企业资产负债率较高，但融资渠道未完全中断。
• 结论：平台贷款风险总体可控，政府正推进清理规范工作。

1.6 央行系统升级，国庆期间暂停个人跨行转账

• 时间安排：2013年国庆期间（9月30日至10月7日）暂停个人跨行转账汇款。
• 影响范围：
  • 大额支付系统、小额支付系统于10月6日恢复。
  • 网上支付跨行清算系统于10月7日下午恢复。
• 目的：系统升级以适应支付需求增长，减少对市场的影响。

1.7 上交所：国债预发行交易保证金暂定为10%

• 交易规则：
  • 预发行交易代码段为751800-751819。
  • 采用竞价交易方式，分集合竞价和连续竞价两个时段。
• 监管要求：
  • 单个参与者净买入余额不得超过当期国债发行量的6%。
  • 承销团需提前提交分销计划。

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二、海外资讯

2.1 奥巴马或将单方面提高债务上限

• 背景：美国政府面临债务上限危机，共和党与民主党分歧严重。
• 可能举措：奥巴马可能使用行政权力单方面提高债务上限。
• 法律争议：第14次宪法修正案第4条被认为具有争议，可能影响新债的合法性。

2.2 美财长：10月17日前必须提高债务上限

• 时间紧迫性：若未提高债务上限，美国政府将面临资金短缺，可能无法履行支付义务。
• 风险提示：若未能达成协议，可能引发市场动荡，类似2011年危机。

2.3 新兴市场债券强劲反弹，季度涨幅超美债两倍

• 数据表现：新兴市场美元债券本季度涨幅超过美国债券两倍以上。
• 原因分析：
  • 新兴市场宏观经济数据改善。
  • 美联储暂缓缩减刺激规模，缓解市场担忧。
• 市场影响：新兴市场债券成为避险资产，吸引资金流入。

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三、主要观点与关键信息

主要观点

• 国内土地市场：地价温和上涨，但需警惕“地王”现象，四季度将加强监管。
• 流动性管理：尽管部分银行已用完贷款额度，但“钱荒”不会重演。
• BDI指数：短期上涨受铁矿石需求和运力因素推动，但长期增长动力不足。
• 地方政府融资平台：贷款风险总体可控，但部分项目存在财务压力。
• 市场流动性：央行系统升级将影响国庆期间的支付业务，但影响有限。
• 国债交易机制：上交所对国债预发行交易进行规范，保证金比例暂定为10%。
• 海外市场：美国债务上限问题紧迫，新兴市场债券表现优于美债，市场情绪有所改善。

关键信息

• 国内地价：三季度住宅地价环比小幅上升，但整体上涨趋势缓和。
• 交通投资：全年公路水路固定资产投资规模在1.48万亿至1.5万亿之间。
• 银行流动性：金融机构已调整流动性结构，抗风险能力增强。
• BDI上涨因素：海岬型船和巴拿马船运价上涨，但长期增长受限。
• 债务上限问题：美国政府面临资金短缺风险，若未解决可能引发市场恐慌。
• 新兴市场债券：本季度涨幅显著，市场情绪改善。
• 赛维债券评级：因资产负债率升至102%，被降至“垃圾级”。

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四、新券发行与市场动态

6.1 新券发行预案

• 数据来源：WIND与中投证券研究总部。
• 银行间市场最活跃个券：
  • 国债：12附息国债17、12附息国债07、10附息国债22。
  • 金融债：13国开03、08国开18、12国开15。
  • 企业债：11铁道05、12铁道09、07铁道01。
  • 中短期票据：12莞海龙MTN1、13中核建SCP001、12光明CP002。
• 交易所市场最活跃个券：
  • 公司债：11华锐01、11一重债、09复地债。
  • 企业债：12铜建投、11株城发、09鹤城投。
  • 可转债：石化转债、中行转债、民生转债。

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五、投资评级定义与评分原则

• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分依据：
  • 主体评分为主，债券条款为补充。
  • 考虑公司行业现状、治理结构、财务状况及还款顺序和担保情况。
• 不涵盖级别：目前不涵盖B以下级别债券，未来将进行跟踪调整。

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六、研究团队与免责条款

• 分析师信息：
  • 何欣：中投证券债券首席分析师，CFA。
  • 陈晨：中投证券债券高级分析师，工学硕士，2年交易与研究经验。
• 免责条款：
  • 报告仅供中投证券客户及授权对象使用。
  • 不承担因报告使用不当而产生的任何责任。
  • 报告内容可能随市场变化调整，不构成投资建议。

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七、总结

本报告综合分析了近期国内与海外债券市场动态，涵盖政策调控、市场数据、信用评级、流动性变化及新券发行等多个维度。国内土地市场调控、交通投资增长、银行流动性管理及BDI指数波动均是重要关注点，而海外债务上限问题与新兴市场债券表现也对全球市场产生影响。整体来看，市场仍存在不确定性，投资者需密切关注政策变化与企业财务状况，合理评估风险与收益。