院线行业系列报告之三_从9956家影院微观数据再看院线行业_26页_2mb

从9956家影院微观数据再看院线行业总结

核心内容

本报告基于国内9956家影院和54165块银幕的微观数据，分析了院线行业在过去六年中的发展状况及未来趋势。

主要观点

• 票房增长主要来自渠道下沉：2015年后，存量影院票房收入出现下滑，新建影院的票房增速和增长贡献率显著高于存量影院，表明渠道下沉是驱动票房增长的核心动力。
• 一二线城市市场趋于饱和：2017年人均观影次数已达较高水平，甚至超过成熟市场，单银幕产出和上座率均出现下滑，继续扩张将带来稀释效应。
• 三四五线城市潜力巨大：人均观影次数仍显著低于一二线城市，未来增长空间较大，预计对票房增长的贡献率将超过60%。
• 渠道下沉空间有限：三四线城市银幕扩张速度放缓，且已下沉至低人口密度地区，未来增长更多依赖内容质量提升。

关键信息

票房增长与渠道下沉

• 2012-2017年票房增长：主要来源于新建影院，而非存量影院的观影人次提升。
• 银幕扩张：2012-2017年，二三线城市是银幕扩张的主力，占比分别为34.8%和21.1%。
• 票房增长贡献率：2017年，二线城市和三线城市分别贡献35%和23.7%的票房增长，高于一线和四五线城市。

人均观影次数与市场趋势

• 人均观影次数：2017年，一线城市和二线城市分别为3.75和2.29次，三至五线城市分别为1.08、0.82和0.28次，仍显著低于全国平均水平。
• 未来增长空间：三四五线城市的人均观影次数仍有较大提升空间，是未来票房增长的主要动力。

2018年一季度市场表现

• 票房增长：2018年一季度票房为189.3亿元，同比增长39.5%，主要由优质国产片和高终端基数驱动。
• 进口片表现：进口片票房同比下降22.8%，市场份额下降20.6pct。
• 国产片表现：国产片票房同比增长92.9%，市场份额达74.5%，其中《红海行动》以33.7亿元成为季度票房冠军。

院线市占率与影投公司市场份额

• 院线市占率：2018Q1前十大院线公司市占率67.97%，同比增长0.17pct。
• 影投公司市占率：前十大影投公司市占率38.3%，同比下降约4.8pct，除香港百老汇外，其余公司市场份额均出现下滑。

三四五线城市票房增长

• 票房增速：三、四、五线城市票房增速分别为41.75%、50.79%和58.40%，显著高于一二线城市。
• 票房占比：2018Q1，三四五线城市票房占比分别为20.23%、17.59%和8.37%，较2017Q1有所提升。
• 单银幕产出：2017年三四五线城市单银幕产出分别为94.78、71.79和58.81万元，均高于2015年水平。

未来展望

短期预测（2018年全年）

• 票房增长：预计在602.3-654.6亿元之间，同比增长15%-25%。
• 增长驱动：主要来自三四五线城市票房增长，以及优质国产片的持续推出。

中期趋势

• 市场风格：预计维持“大盘稳增长，单片高弹性”趋势。
• 内容质量：提升内容质量将成为驱动票房增长的关键因素。

长期判断

• 票房空间：预计国内电影市场票房收入空间在1000-1200亿元之间。
• 内生性增长：未来增长将更多依赖内容质量提升和观影习惯的培养，而非外生性因素。

投资建议

• 重点布局：关注已大力布局三四五线城市的院线公司，如万达电影（002739，买入）和横店影视（603103，未评级）。
• 投资主线：（1）渠道扩张较为激进，且经营效率高的公司；（2）在三四线城市布局优质地段的公司。

风险提示

• 优质内容供应不足：可能影响票房增长。
• 新媒体竞争：对传统影院造成冲击。
• 市场竞争加剧：可能导致利润空间压缩。