20220304-东吴期货-沥青周报_不怕不识货就怕货比货_沥青确立家庭弟位_11页_1mb

沥青周度复盘及结论总结

核心内容

沥青近期走势偏弱，被原油走势所主导。沥青与原油的比值表明其走势更多受到原油市场的影响，而非自身基本面驱动。因此，不建议投资者在当前环境下做多沥青或空原油。此外，沥青在下游燃料油产品中表现不佳，进一步削弱了其市场地位。

主要观点

原油与沥青走势关系

• 沥青走势受原油影响较大，其上涨更多是由于原油上涨初期多头资金寻找低估值品种进行对冲。
• 当原油重新确立上涨趋势后，空沥青的保护头寸离场，导致沥青价格出现减仓上涨的情况。
• 沥青近期触及涨停，但主要是由于国内SC（上海原油）涨停，多头资金无处发泄而选择沥青，随后SC开板后沥青多头迅速撤离，价格大幅回落。

沥青价格分析

• 沥青主力2206合约周内上涨7.55%，报收3716元。
• 美原油主力2204合约周内上涨15.34%，报收109.18美元。

沥青供给情况

• 国内装置开工率：本周沥青装置开工率为26.7%，环比上升2.8%，但仍处于季节性低点。
• 样本企业产量：1月沥青产量为201.63万吨，环比减少1.3%，同比减少21%。
• 炼厂生产状态：
  • 西北地区：库车石化、美汇特、天之泽预计在3-4月复产。
  • 东北地区：益久石化、盘锦浩业、宝来生物能源部分停产，复产时间未定。
  • 华北地区：凯意石化预计3月11日开工，河北鑫海于3月1日转产沥青。
  • 华东地区：部分炼厂如上海石化、泰州石化、扬子石化、鑫海石化已转产沥青，但扬子石化计划下周转产渣油。
  • 华南地区：中海湛江目前产渣油，沥青复产未定。

沥青利润与价差

• 利润情况：本周沥青装置利润为-501.18元/吨，环比下降206.75元/吨。
• 价差分析：成品油利润走强压制沥青，渣油对沥青价格仍保持优势。

进口沥青情况

• 进口量：去年1-12月中国仅进口沥青320.82万吨，同比萎缩32.65%。
• 套利窗口：韩国-华东、新加坡-华南套利窗口已关闭，主要由于进口沥青价格上涨及国产沥青小幅降价。

库存情况

• 社会库存：最新值为62.45万吨，环比增加3.05万吨。北方年后道路施工减少，南方元宵节前施工停滞，导致库存走高。
• 厂家库存：最新值为97.98万吨，环比减少1.00万吨。厂库库存季节性走势已差于去年，且去年沥青整体表现疲软。
• 炼厂库存率：为26.7%，环比上升2.8%，库存重回同期偏高水平。

关键信息

• 沥青走势：沥青走势弱势，受原油影响较大，缺乏基本面支撑。
• 投资建议：下周原油不确定性增加，沥青有重新成为空配保护品种的可能，可在3770-3800区间尝试试空。
• 风险提示：重点关注成本端原油走势，同时可适当关注盘面资金流入及冬储后续信息。
• 需求预期：下周北方仍不宜施工，南方降雨影响需求，整体沥青需求不乐观。
• 冬储关注点：后期需关注冬储成交情况，即厂库向社库转移的程度。

总结

沥青市场近期表现疲软，受原油走势主导，缺乏独立支撑。国内沥青装置开工率有所回升，但整体仍处于低位。进口沥青量减少，套利窗口关闭，进一步压制沥青价格。库存方面，社会库存和厂家库存均呈现季节性偏高态势，需求端因季节因素及天气影响表现不乐观。投资者应谨慎对待沥青市场，关注原油走势及冬储进展，合理控制风险。