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华夏上证行业ETF投资周报(20150112)总结

核心内容概述

本报告分析了华夏上证行业ETF在2015年1月12日的市场表现，并介绍了两个主要的投资策略：华夏行业ETF相对优势择时策略（钟摆模型）和华夏行业ETF择时组合投资策略。报告重点推荐了上证消费和上证医药行业ETF，并提供了相关策略的历史表现及最新结论。

主要观点

1. 当前市场表现

• 上证能源ETF（510610.SH）一周收益率为4.38%，同期沪深300指数收益率为0.37%，表现突出。
• 上证材料ETF（510620.SH）一周收益率为3.63%，表现良好。
• 上证消费ETF（510630.SH）一周收益率为1.93%，表现稳健。
• 上证医药ETF（510660.SH）一周收益率为3.31%，表现优于市场。
• 上证金融ETF（510650.SH）一周收益率为**-3.33%**，表现不佳。

2. 投资策略分析

实战投资策略一：钟摆模型择时策略

• 基于行业成分股的均值（A）与标准差（S）构建“钟摆模型”，通过A/S比率判断行业趋势。
• 当A/S比率向上时，判断行业走强；A/S比率向下时，判断行业走弱。
• 当A/S与RS指标一致时，确认行业趋势；当指标矛盾时，延续原趋势。
• 当前策略结论为看多上证消费和上证医药。

实战投资策略二：择时组合投资策略

• 在看多某些行业时，等权重持有相应行业ETF；若所有行业均看空，则持有沪深300指数。
• 组合策略在样本外（2013年至今）的相对优势为1.80，季度和年度胜率分别为83.4%和100%。
• 2013年和2014年全年超额收益分别为28.7%和57.8%，但2015年以来的超额收益为**-1.8%**。
• 当前组合仍持有上证消费和上证医药ETF。

关键信息汇总

1. 策略有效性验证

• 钟摆模型在样本外测试中表现出色，能有效提示超配和低配行业。
• 组合策略在样本内（2009-2012）的相对优势为2.42，季度和年度胜率分别为84%和100%。
• 年度超额收益均在15%以上，最大季度回撤为3.0%。

2. 最新推荐结果

3. 行业ETF表现数据

投资策略原理

1. 钟摆模型

• 利用行业成分股的超额收益天数占比来衡量个股走势强弱。
• 结合行业指数与市场基准的相对优势线（RS），判断行业趋势。
• A/S比率与RS指标共同作用，形成择时信号。

2. 组合投资策略

• 动态调整ETF持仓，根据择时信号进行调入、调出和权重平衡。
• 在行业趋势看多时，等权重配置看多行业ETF；趋势看空时，配置沪深300指数。

附录信息

• 样本内表现：2009-2012年期间，各行业ETF在“钟摆模型”下的交易数据及收益表现。
• 样本外表现：2013年以来的行业ETF择时策略表现，显示策略的持续有效性。
• 评级标准：银河证券行业评级体系为推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同预期收益水平。

分析师信息

• 分析师：郑源
• 执业证书编号：S0130514050005
• 联系方式：0755-21515619 / zhengyuan@chinastock.com.cn

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