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储备肉投放启动 对生猪期现价格影响几何？

核心内容概述

本文围绕2022年9月启动的中央及地方猪肉储备投放政策，分析其对生猪现货及期货价格的影响。研究认为，尽管当前未达到二级预警线，但政策提前释放旨在缓解四季度至春节前的猪价上涨压力，保障市场平稳运行。

主要观点

• 储备投放的触发条件
  根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》，储备肉投放需满足以下条件之一：

  • 猪粮比价高于10:1；
  • 36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅在30%~40%之间。

  当前猪粮比为8.13:1，未达二级预警线；而36个大中城市精瘦肉零售价同比涨幅约为25.98%，同样未达触发条件。

• 提前启动储备投放的原因
  尽管未达预警条件，国家仍提前启动储备投放，主要基于以下考量：

  • 四季度至明年一季度国内物价上行压力较大；
  • 猪价进入季节性消费旺季，消费需求将逐步回暖；
  • 去年8-10月养殖端大量淘汰母猪，导致今年下半年生猪供给增量有限，供需偏紧支撑猪价震荡上行；
  • 为实现全年CPI控制在3%左右的目标，提前调节市场供需。

• 储备投放对现货猪价的影响

  • 单次3.77万吨的投放对市场供给影响有限；
  • 但随着持续分批投放，将逐步缓解养殖户惜售情绪，引导正常出栏节奏，增加市场供给；
  • 预计四季度供给增量小于需求增量，猪价将震荡上行；
  • 中秋备货结束后，阶段性供给增加将抑制现货偏弱整理，10-11月腌腊灌肠消费旺季或迎来上涨行情；
  • 新冠疫情防控对下游消费仍构成一定限制，春节前猪价上涨幅度或受限。

• 对生猪期货的影响

  • 抛储预期自7月初已对期货市场产生影响，主力LH2301合约出现24000压力位，基差由正转负，期货从升水转为贴水；
  • 未来随着抛储的持续，期货贴水格局或将延续，涨幅可能小于现货；
  • 操作建议：
    • 前期多单在24000左右兑现利润；
    • LH2211、LH2301合约维持回调买入思路；
    • 2301合约下方支撑位为22300-22500，上涨高度不宜过分乐观；
    • 2303、2305合约逻辑由中性偏空转为中性，卖出套期保值需谨慎，建议出现超涨行情后再布局；
    • 关注8月能繁母猪存栏数据，以判断后续市场走势。

关键信息

• 储备投放时间与规模

  • 9月8日投放第一批中央冻猪肉储备，共计3.77万吨；
  • 广西、四川、吉林、宁夏、湖南等地已启动地方储备投放；
  • 未来将根据市场动态进一步加大投放力度。

• 供需格局分析

  • 下半年生猪供给增量有限，主要因去年母猪淘汰；
  • 下游需求已过至暗时刻，9月后消费将逐步回暖；
  • 四季度供给增量小于需求增量，猪价将震荡上行。

• 风险提示

  • 新冠疫情对下游消费的持续影响；
  • 猪瘟等疫病可能对生猪供应造成冲击。

时间窗口关注点

• 9月中旬前后：中秋、国庆节前备货结束，需关注现货价格压力；
• 11月份：腌腊灌肠消费旺季，或对现货形成支撑，推动价格上涨。

操作建议总结

结论

尽管当前未触发二级预警，但国家提前启动猪肉储备投放，旨在通过政策引导缓解四季度猪价上涨压力，稳定市场预期。储备肉的持续投放将逐步改善市场供需结构，抑制现货价格过快上涨，但对期货市场的影响相对有限，且涨幅可能小于现货。投资者应关注政策动向与市场实际供需变化，合理把握操作节奏。