20220321-金源期货-铅周报_社会库存下降_铅价低位修复_6页_935kb

2022年3月铅市场总结

核心内容

2022年3月，铅市场受到多重因素影响，呈现出震荡偏弱的走势。主要因素包括美联储加息、国内经济数据向好、政策支持、原料供应紧张、财税政策调整、疫情对运输的干扰以及下游需求变化。整体来看，市场情绪有所改善，但供应端收缩预期与需求端淡季来临形成矛盾，导致铅价波动。

主要观点

• 价格走势：上周沪铅主力Pb2205期价探底回升，最终收至15265元/吨，周度跌幅0.36%；伦铅收至2246美元/吨，周度跌幅2.2%。
• 基本面分析：
  • 供应端：原生铅企业生产与检修并存，开工率环比小幅下降；再生铅受废旧电瓶供应偏紧、财税政策及疫情运输影响，生产利润不佳，部分企业生产受阻。
  • 需求端：蓄电池行业进入淡季，终端消费走弱，经销商采购积极性下降；电动自行车蓄电池企业成品库存上升，调整生产节奏；但汽车蓄电池及储能电池需求尚可，出口订单良好。
• 库存变化：LME库存环比增加400吨至38675吨；上期所铅库存环比减少2226吨至104010吨；五地铅锭库存总量降至11.68万吨，环比下降0.53万吨。
• 市场情绪：美联储加息靴子落地后，市场担忧情绪缓解；国内经济数据向好和政策暖风提振市场信心，后半周金属普遍上涨。
• 操作建议：建议逢低做多，关注40日均线附近压力。
• 风险因素：海外库存大增、国内供应增量超预期可能对铅价形成下行压力。

关键信息

交易数据

库存情况

• LME库存：38675吨，环比增加400吨。
• 上期所库存：104010吨，环比减少2226吨。
• 五地铅锭库存：11.68万吨，环比下降0.53万吨。

生产与需求

• 原生铅开工率：三省周度开工率为51.83%，环比下降1.36%。
• 再生铅供应：废旧电瓶供应偏紧，财税政策及疫情运输影响生产。
• 铅蓄电池企业开工率：五省综合开工率为73.05%，环比微降0.67%。

其他影响因素

• 疫情干扰：江苏个别企业因疫情停产，部分地区的物流受阻，仓库到货减少。
• 出口改善：汽车蓄电池及储能电池出口订单较好，对铅价形成部分支撑。
• 再生铅倒挂：周中再生铅短暂出现倒挂，下游企业增加对原生铅的采购，社会库存再度下降。

图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价走势，显示沪铅和伦铅价格波动情况。
• 图表2：沪伦比值，反映沪铅与伦铅价格的相对关系。
• 图表3：SHFE库存情况，显示上期所铅库存变化。
• 图表4：LME库存情况，反映伦敦市场铅库存动态。
• 图表5：1#铅升贴水情况，显示现货与期货价差。
• 图表6：LME铅升贴水情况，反映伦敦市场现货与期货价差。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差，显示两者价格差异。
• 图表8：废电瓶价格，反映再生铅原料市场动态。
• 图表9：再生铅企业利润情况，显示再生铅盈利能力。
• 图表10：原生铅产量情况，反映原生铅供应变化。
• 图表11：铅锭社会库存，显示市场库存水平。
• 图表12：铅矿加工费，反映铅矿供应紧张程度。

联系方式

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