储能行业专题研究系列三：储能电芯，电芯专用化趋势明显，中国企业加速崛起-20230327-国信证券-38页_5mb

储能行业专题研究：储能电芯专用化趋势明显，中国企业加速崛起

核心内容

• 市场增长：政策与经济性共同驱动储能市场快速增长，2022年全球新型储能装机量预计达48GWh，2022-2026年均复合增速预计达103%。2026年全球新型储能新增装机量有望达到810GWh。
• 电芯专用化：储能电芯正向专用化发展，与应用场景高度匹配，且对安全性、稳定性和一致性要求较高。大容量、大圆柱、钠电池等方向成为重要技术趋势。
• 国内企业崛起：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等国内企业在全球储能电芯市场中占据重要份额，预计2026年全球储能锂电池出货量将达1066GWh，年均复合增速为72%。
• 盈利与成本：碳酸锂价格下跌带来成本优化，电芯企业受益于原料降价。宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能等企业在电芯成本与毛利方面表现突出。

主要观点

• 政策驱动：中国强制配储政策和美国ITC补贴政策是推动储能市场增长的关键因素。IRA法案的出台进一步提升了储能项目的税收抵免比例，并扩大了补贴范围。
• 经济性优化：共享储能、峰谷价差扩大等商业模式优化了储能项目的经济性，尤其在工商业储能和户用储能领域。
• 技术趋势：大容量、大圆柱、钠电池等技术趋势正在加速发展，具备成本优势和性能优势的电芯技术将更受市场青睐。
• 竞争格局：全球储能电芯市场呈现龙头集中、国内企业快速崛起的趋势，同时存在较高的认证、渠道和技术壁垒。

关键信息

• 市场预测：2026年全球新型储能新增装机量预计达810GWh，其中美国、欧洲、中国分别为197/185/310GWh。
• 电芯类型：电芯分为方形、圆柱、软包三种，不同电芯适用于不同储能场景，如大容量电芯适用于表前储能，小容量电芯适用于户用储能。
• 行业壁垒：
  • 认证壁垒：各国对储能电芯有不同认证标准，如美国UL、欧盟CE等。
  • 渠道壁垒：下游集成商具备较强市场话语权，形成行业壁垒。
  • 技术壁垒：对安全性、稳定性和一致性要求高，且户用电芯需高度定制化。
• 成本结构：2022年电芯成本结构中，原材料成本占比达87.3%，其中正极材料占比超50%。

投资建议

• 关注企业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源等企业在储能电芯市场中占据领先地位，具备较强竞争力。
• 推荐理由：这些企业拥有良好的成本控制能力、技术优势和客户绑定能力，未来在大规模电芯和钠电池等方向有较大增长潜力。

行业主要企业对比

风险提示

• 储能需求不及预期
• 行业竞争格局恶化
• 原材料价格大幅波动

钠电池展望

• 性能优势：钠电池具备成本低、低温性能优等特点，未来有望在储能领域快速发展。
• 产业化推进：多家电池企业已布局钠电池生产线，2023年起钠电池产能有望迎来高速释放。
• 材料差异：钠电池与锂电池在正极、负极和电解液材料体系上有明显差异，但生产工艺相似。

储能电芯发展趋势

• 大型化趋势：大容量电芯（如280Ah以上）成为表前储能的重要发展方向。
• 多样化需求：不同应用场景对电芯性能要求不同，推动电芯产品多样化发展。
• 产能释放：2023年起，储能电芯产能进入高速释放期，供需关系有望改善。

总结

储能行业正迎来爆发式增长，政策与经济性双轮驱动。储能电芯正向专用化、大型化方向发展，大容量、大圆柱、钠电池等技术趋势明显。宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源等国内企业加速崛起，占据重要市场份额。行业存在较高的认证、渠道和技术壁垒，未来具备技术优势和渠道能力的企业有望在竞争中占据主导地位。