2017-20170620-银河国际-物业管理：更多迹象显示行业继续整合；首选改为彩生活_8页-1mb

中国物业管理行业分析总结

核心内容概述

本报告由中国银河国际证券研究部于2017年6月20日发布，分析了中国物业管理行业的最新动态、市场趋势及三家主要港股上市公司的表现与前景。报告指出行业持续整合，龙头企业受益，同时对三家公司的投资评级和估值进行了详细分析。

行业动态与趋势

• 行业扩张与集中度提升：2016年中国物业管理行业继续扩张，市场集中度上升，前十大企业的市场份额从2015年的28.42%增长至2016年的29.44%，其中前十大企业的市场份额上升了2.54个百分点至10.18%。
• 整合加速：行业整合趋势显著，主要由龙头企业通过并购或联盟扩张，提升管理效率与盈利能力。
• 管理面积为关键指标：从上到下的角度来看，管理面积仍将是投资者关注的核心指标，预计三家公司在中期业绩中会有较好表现。
• 管理费差异：Tier 1城市的管理费增长较快，从2015年的6.31元/平方米/月增长至2016年的7.07元/平方米/月，而Tier 2及Tier 3城市的管理费相对较低。

公司表现与评级

1. 彩生活（1778 HK）

• 评级：买入
• 股价：4.46港元
• 目标价：5.50港元
• 2017年每股盈利预测：0.25元人民币，同比增长30.9%
• 市盈率：2017E为16.2倍
• 竞争优势：盈利增长有望回升，估值相对合理，中期业绩表现可能优于同行。
• 推荐理由：成为当前行业首选，因其盈利增长预期较高，且估值较具吸引力。

2. 绿城服务（2869 HK）

• 评级：持有
• 股价：4.30港元
• 目标价：4.80港元
• 2017年每股盈利增长率：36.41%
• 市盈率：2017E为26.41倍
• 表现：自2017年5月被覆盖以来，股价已上涨26.5%，当前估值已反映其增长潜力，但投资者或需等待更佳入场时机。

3. 中海物业（2669 HK）

• 评级：持有
• 股价：1.54港元
• 目标价：1.60港元
• 2017年每股盈利增长率：25.00%
• 市盈率：2017E为19.25倍
• 高管变动：公司主席肖肖辞职，颜建国接任，但短期对盈利影响有限，长期或能获得更多合约。
• 推荐理由：当前保持观望态度，需观察具体行动及业绩表现。

行业对比与估值分析

行业估值表（2016-2018E）

同业对比（2016-2018E）

主要观点

• 行业整合持续：行业集中度提升，龙头企业更具竞争优势，预计未来仍将是行业整合的主要动力。
• 彩生活成为首选：鉴于其盈利增长潜力及估值优势，彩生活被列为当前行业首选。
• 绿城服务表现稳健：股价已反映合理估值，但投资者或需等待更佳入场时机。
• 中海物业短期影响有限：高管变动未对盈利造成明显影响，长期仍有增长空间，但需观察具体行动。

评级指标说明

• 买入：预期股价在12个月内将上升>20%
• 持有：无明显催化因素，评级维持不变，除非出现明确买入信号或再次降级为卖出
• 沽出：预期股价在12个月内将下跌>20%

免责声明与利益披露

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性、正确性或完整性。
• 利益披露：中国银河国际可能持有目标公司财务权益，或在过去12个月内提供投资银行服务，可能对交易产生影响。

版权信息

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