2017-医药生物行业周报：说说免疫治疗那些事，盘点中国PD1／PDL1_7页_663kb

医药生物行业总结

核心内容

本报告聚焦中国医药生物行业，重点分析了免疫治疗领域的发展现状与前景，同时对医药行业政策变化、市场走势、重点公司表现及投资建议进行了详细梳理。报告指出，尽管2017年初医药板块整体表现不佳，但近期市场出现反弹，特别是部分基本面良好、估值合理的公司表现突出。分析师江琦与赵磊认为，未来三年将是仿制药和创新药发展的关键时期，重点推荐具备研发创新、政策受益和商业整合潜力的企业。

主要观点

行业概况

• 上市公司数量：243家
• 行业总市值：约3391.63亿元（百万元）
• 行业流通市值：约2532.44亿元（百万元）
• 医药板块表现：2017年年初至6月9日，医药板块收益率为-1.8%，跑输沪深300指数约9.8%。但本周医药生物行业上涨2.86%，跑赢沪深300约0.29%。
• 医药商业子板块：涨幅最大，为3.96%。
• 行业估值：2017年盈利预测下，医药板块PE为30.79倍，相对全部A股（扣除金融）溢价率44.60%。

政策与市场趋势

• 医药政策持续落地：包括优先审评、临床路径制定、一致性评价等，对创新药和高品质仿制药带来长期利好。
• 投资窗口期：分析师认为，从2017年开始，是创新药投资的最佳时点，未来三年是仿制药投资的最佳时期。
• 医药行业整合趋势：十三五期间，医药商业整合是大趋势，重点关注国药控股、上海医药、中国医药等龙头企业。

免疫治疗进展

• 全球PD-1/PD-L1产品：目前全球上市两种PD-1产品（Opdivo、Keytruda）和三个PD-L1产品（Tecentriq、Bavencio、Imfinzi）。
• PD-1产品表现：Opdivo和Keytruda上市以来快速放量，2016年销售额分别达到37.74亿美元和14.02亿美元，增速分别为278%和148%。
• 国内在研PD-1/PD-L1企业：包括恒瑞医药、信达生物、君实生物、百济神州、康宁杰瑞、誉衡药业等。其中，恒瑞医药和信达生物的PD-1已进入Ⅲ期临床试验，适应症涵盖非小细胞肺癌、食管癌、肝癌等。

关键信息

重点推荐公司

重点公司动态

• 复星医药：赫赛汀生物类似药Sisram获欧洲批准开展Ⅲ期临床试验，同时计划分拆上市。
• 中国医药：拟收购海南通用康力制药54%股权，资产注入工作推进顺利。
• 华兰生物：全资子公司重庆公司申报人凝血酶原复合物获临床试验批件。
• 智飞生物：全资子公司智飞龙科马的“人用狂犬病疫苗（MRC-5）”获临床试验批件。
• 云南白药：引入江苏鱼跃科技发展有限公司，股权结构将调整。

个股表现

涨幅榜（扣除ST股）

跌幅榜（扣除ST股）

投资建议

• 重点推荐：复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗
• 建议关注：迪安诊断、泰格医药
• 评级说明：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

风险提示

• 政策扰动
• 药品质量问题
• 市场波动风险

行业评级

• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）