20170324-第一上海证券-新力量New_Force总第2795期_27页_966kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为2017年3月24日发布，内容涵盖港股大盘走势、多家港股公司的业绩表现与投资展望，以及部分海外公司的业绩摘要和未来展望。整体来看，港股市场维持稳中向好的趋势，多家公司业绩超预期或保持增长，被给予买入评级。

大市分析

• 恒指走势：恒指守稳24200点，短期上攻势头仍在。
• 市场动态：权重指数股如腾讯、中移动等业绩公布后有助于市场消除短期不确定性。
• 外部影响：伦敦恐袭未对港股造成太大冲击，美国医改方案和MSCI纳入A股是未来关注焦点。
• 操作建议：建议保持正面态度，继续选股跟进。

公司研究与评论

瑞声科技（2018，买入）

• 业绩表现：2016年营收和净利润均超市场预期，全年收入增长32%，净利润增长30%。
• 业务增长：声学和非声学业务双增长，其中非声学业务收入占比首次超过声学业务。
• 目标价：目标价提升至110港元，较现价有27.2%上涨空间。
• 风险提示：国内声学升级渗透速度、全球智能机增速放缓、触控马达使用率等。

联邦制药（3933，买入）

• 业绩表现：2016年收入同比下降8.2%，净利润亏损3.1亿港元，但制剂板块进展顺利。
• 产品进展：甘精胰岛素获得批准，国内招标进展顺利。
• 目标价：目标价提升至7.9港元，较现价有53.7%上涨空间。
• 风险提示：原料药价格波动、制剂板块增长不及预期等。

中金公司（3908，买入）

• 业绩表现：2016年收入和净利润同比降幅仅为单位数，远优于行业平均水平。
• 业务亮点：投行业务收入和买入返售资产利息收入显著增长，公司并购中投交易完成。
• 目标价：目标价提升至13.96港元，对应2017年约1.5倍P/B。
• 风险提示：市场波动、并购整合效果等。

吉利汽车（175，买入）

• 业绩表现：2016年收入增长78%，净利润增长1.26倍。
• 销售增长：全年销量达76.6万辆，SUV占比提升至31%。
• 产品结构：2017年将推出更多SUV和混合动力车型，产品结构更均衡。
• 目标价：目标价提升至15.13港元，较现价有28%上涨空间。
• 风险提示：产能扩张不及预期、市场竞争加剧等。

中升控股（881，买入）

• 业绩表现：2016年收入增长21%，净利润增长3倍。
• 渠道布局：豪华品牌和中高端品牌销售增长显著，未来将继续优化渠道。
• 目标价：目标价提升至13.0港元，对应2017年约11倍市盈率。
• 风险提示：渠道扩张不及预期、豪华品牌增长不及预期等。

IGG（799，买入）

• 业绩表现：2016年收入增长59%，净利润增长75%。
• 游戏表现：《王国纪元》带动公司业绩增长，行业地位上升。
• 目标价：目标价提升至11.68港元，较现价有30.8%上涨空间。
• 风险提示：游戏市场竞争加剧、新业务进展不及预期等。

中国海外发展（688，买入）

• 业绩表现：2016年归属利润增长6.9%，销售均价显著提升。
• 业务展望：2017年将重回积极扩张，计划实现1000亿港元拿地资金。
• 目标价：目标价提升至32.00港元，较现价有33.6%上涨空间。
• 风险提示：销售增速不及预期、政策变化等。

公司评论

Expedia（EXPE，未评级）

• 业绩表现：2016年总预定量增长19%，收入增长31%。
• 业务细分：核心OTA业务增长显著，Trivago和HomeAway贡献增长。
• 成本与费用：成本和费用增长29%，主要由于营销和运营投入。
• 未来展望：2017年一季度住宿预订间夜量增长20%-25%，公司计划进一步扩展市场。

Priceline（PCLN，未评级）

• 业绩表现：2016年总预定量增长23%，收入增长16%。
• 业务亮点：收购Momondo Group，KAYAK进入亚太和拉美市场。
• 成本与费用：营销费用增长29%，但净利润增长34%。
• 未来展望：2017年一季度住宿预订间夜量增长20%-25%，预计毛利率增长9.5%-14.5%。

公司访问要点

粤丰环保（1381）

• 业绩表现：2016年总收入增长39.6%，运营收入增长33.5%。
• 项目进展：现有项目共13个，1.9万吨/日，2017年计划新增项目，目标增长30%。
• 战略合作：引入上实作为战略合作伙伴，未来将深入合作。
• 风险提示：项目调试周期、新项目进展等。

新天绿色能源（956）

• 业绩表现：2016年总收入增长3.8%，风电业务增长显著，净利润增长221.7%。
• 业务亮点：风电和光伏新增装机容量增加，平均利用小时和可利用率提升。
• 气源与补贴：主要气源来自中石油和中石化，同时关注LNG进口和煤改气政策。
• 风险提示：气源供应、补贴到位情况等。

总体评级与展望

• 港股市场：整体稳中向好，恒指短期上攻势头仍在。
• 公司表现：瑞声科技、联邦制药、中金公司、吉利汽车、中升控股、IGG、中国海外发展均被给予买入评级。
• 行业趋势：TMT、医药、证券、汽车制造、房地产、环保、燃气等领域均呈现积极发展趋势。
• 风险提示：各公司均存在一定的市场风险，如行业竞争加剧、政策变动、业务进展不及预期等。

附录：关键数据汇总

关键风险提示

• 市场风险：行业竞争加剧、市场渗透速度不及预期。
• 政策风险：环保政策、医保政策、煤改气执行力度等。
• 运营风险：项目调试周期、新业务进展、成本控制等。