20240324-东证期货-氧化铝周度报告_电解铝复产提前提振需求_氧化铝复产量亦逐步增加_13页_4mb

氧化铝周度报告总结（2024年3月24日）

总体判断

氧化铝价格震荡偏弱，短期供需博弈显著，长期需关注政策及进口；建议短期观望，中长期谨慎。

核心观点

1. 锂酸期末氧化铝现货价格小幅下探，运行产能周环比持平；成品及期现套利窗口打开，现货贴水出货增多。
2. 氧化铝生产企业利润良好（完全成本2802元/吨，利润558元/吨），复产意愿较强，但受矿石供应和环保政策短期限制。
3. 进口氧化铝增长明显（1-2月净进口约366万吨），国际价格略低于国内部分区域，乙集团进口矿价格维持高位。
4. 我国纯铝 电解铝产能回暖，复产进度增至50万吨/月，对氧化铝需求形成支撑。

关键影响因素

原料：氧化铝原料供应恢复缓慢

• 铝土矿矿端国产矿成交价仍多维持高位（山西矿超650元/吨，河南矿620元/吨），交货惜售；进口矿发运平稳，高位运费抑制零单成交。
• 氧化铝进口1-2月累计净增640%，库存对国内中短期供给形成一定压力。

成本与利润：利润丰厚顶多复产

• 国内氧化铝企业利润良好（现货利润558元/吨），部分大型企业自3月底开始复产或计划增产。
• 成本端方面，氧化铝本周完全成本上涨4元至2802元/吨，部分企业调高出货价格支撑成本。

库存与供需：累库但维持偏紧平衡

• 氧化铝社会库存增至4247万吨，较上周小幅累库，而电解铝实际运行产能本周环比增10万吨，增幅达0.2%（主力恢复区域：云南）。

市场情绪与政策：利好预期VS现实矛盾

• 政策方面：环保限制导致山西、河南矿山暂未全面复产，短期复产节奏落后于需求恢复；
• 期现价差扩大易引发套利空头入场，贸易商多数贴水出货，悲观情绪占优；
• 印度、西北地区采购动作频发价昂，形成国际市场博弈压力。

短期交易建议

短期以震荡运行为主；中期关注政策松紧与矿石复工节奏；长期需警惕复产超预期或进口增量加大的风险。

🔍 风险提示：国内矿石政策持续收紧、进口量仍增加、利润压缩预期兑现、能耗63严格复产推迟等。