2018-比特币矿机行业深度报告：芯片竞赛新战场，共识缔造新载体_18页-1mb

区块链：比特币矿机行业深度报告总结

核心内容

比特币矿机是区块链生态系统中的关键组成部分，其功能和价值体现在两个层面：实用层面和投资层面。在实用层面，矿机通过消耗计算和电力资源争夺记账权，为比特币系统创造了“信任价值”；在投资层面，矿机被视为比特币价格的“看涨期权”，其需求受到矿工对未来币价预期的影响。

主要观点

1. 比特币矿机的双重属性

• 实用角度：矿机通过争夺记账权，为区块链系统提供去中心化的共识机制，从而构建系统的“信任价值”。
• 投资角度：矿机可视为一种投资工具，矿工基于对未来比特币价格的看涨预期，投资矿机以获取未来的挖矿收益。

2. 算力需求持续增长

• 尽管比特币市场行情走低，但矿机需求仍保持高增长，预计2018年新增算力需求将达3.99万PH/s，同比增速为165%。
• 矿机部署周期约为40天，新增算力需求与比特币价格存在显著正相关关系。

3. 行业格局为寡头垄断

• 比特币矿机市场集中度高，比特大陆和嘉楠耘智合计占据**80%**以上的市场份额。
• 龙头企业凭借强大的研发能力、资本实力、与上游代工厂的良好合作关系及规模经济效应，持续巩固行业领先地位。

关键信息

1. 矿机的技术演进

• 比特币矿机芯片从CPU、GPU、FPGA发展到ASIC，性能和效率显著提升。
• ASIC矿机具有专用计算、低功耗、低成本等优势，是未来挖矿的必然方向。
• 2018年，行业将推出基于7nm制程工艺的新型矿机芯片，进一步提升算力和效率。

2. 矿机的定价机制

• 矿机价格与挖矿日收益呈线性关系，公式为：
  $ P = D \times (R - C) $，其中 $ P $ 为矿机价格，$ D $ 为回本周期，$ R $ 为挖矿日收入，$ C $ 为挖矿成本。
• 一般回本周期为180天，矿机价格随挖矿收益动态调整。

3. 行业竞争格局

• 比特大陆：全球最大的比特币矿机供应商，占据全网算力的70%，拥有多个矿池，算力合计占全球的40%。
• 嘉楠耘智：全球第二大供应商，市场份额约为20%，正在开发7nm矿机及AI芯片。
• 其他矿机厂商如亿邦通信、神马矿机、Halong Mining、芯动科技等，因规模效应不足、产品定价偏高或研发能力较弱，难以撼动龙头地位。

4. 风险提示

• 比特币价格下跌：若BTC价格持续下跌，可能导致下游挖矿需求减少，进而影响矿机销售。
• 新型矿机研发销售不及预期：若新型矿机未能如期推出或市场接受度不足，可能影响行业增长。

5. 市场前景

• 全球区块链硬件市场规模在2012年仅为7000万元，到2017年已达到193亿元，复合年增长率超过200%。
• 未来三年该市场将保持72%的年复合增长，预计2018年市场规模将接近456亿元。

未来展望

• 比特币价格上涨：将是推动矿机需求增长的关键催化剂。
• 新型矿机发售：如7nm矿机的推出，将提升行业技术门槛，增强龙头企业的竞争优势。
• 行业持续集中：随着技术门槛和资本壁垒的提升，比特币矿机市场将维持寡头垄断格局。

市场参与者与产业链

上游

• 矿机设计与生产：比特大陆、嘉楠耘智等公司负责芯片设计和矿机组装，而代工厂如台积电、日月光提供制造、测试和封装服务。

中游

• 矿池与矿场：如比特大陆的Antpool、BTC.com等，通过集中算力提升挖矿成功率。

下游

• 交易所与钱包服务：如Coinbase、火币、Blockchain等，提供比特币交易和存储服务。

总结

比特币矿机行业在技术、资本和市场层面均表现出强劲的发展势头。其在实用层面构建“信任价值”，在投资层面体现“看涨期权”属性。行业呈现寡头垄断格局，比特大陆和嘉楠耘智占据主导地位，未来行业仍将以技术创新和资本实力为核心竞争要素。尽管当前市场行情低迷，但算力需求仍保持高速增长，行业前景广阔。