20260915-华源证券-人形机器人产业2026半年报综述_人形机器人持续放量_主机厂关注度继续提升_17页_1004kb

人形机器人产业2026半年报综述总结

核心内容

2026年上半年，人形机器人产业整体表现与市场预期波动密切相关，围绕特斯拉Optimus量产预期和国产主机厂资本化进展展开。尽管板块整体回调，但部分核心企业实现批量交付和产能扩张，行业正逐步进入商业化加速阶段。

主要观点

• 行情波动：人形机器人核心产业链指数在2026H1下跌5.98%，弱于沪深300指数（+5.55%）及机械设备指数（+21.73%）。波动主要由特斯拉量产预期及国产主机厂资本化进度推动。
• 行业集中度：产业链主要集中在机械设备和汽车行业，合计占比74%。其他行业如电力设备、电子、基础化工等也有一定参与。
• 收入与利润：2026H1核心产业链公司营业收入同比增长13.79%，归母净利润同比增长1.52%。机械设备板块盈利能力显著提升，而汽车和电子板块盈利承压。
• 机构配置变化：主动基金持仓市值占比下降至1.09%，但主机厂相关标的关注度提升，配置意愿逐步增强。
• 零部件进展：多个环节实现批量交付，部分企业收入增长显著，如长盈精密（+537%）、奥比中光（+100%以上）、拓普集团（+83%）等。产能建设加快，多个企业推进新基地建设和产线爬坡。
• 主机厂出货增长：2026H1全球人形机器人出货量超2.2万台，同比增长近300%。头部厂商集中度提升，应用场景从科教展示向智能制造、仓储物流等扩展。
• 投资建议：人形机器人产业将逐步从小批量验证迈向“1-10”阶段，建议关注上游零部件及主机厂相关标的，重点关注具备技术优势和产能扩张能力的企业。

关键信息

一、行情复盘

• 人形机器人核心产业链指数2026H1下跌5.98%，弱于沪深300指数和机械设备指数。
• 1月因V3设计冻结和T链定点催化指数冲高，3月底宇树科技IPO受理和4月底Optimus量产预期推动指数上涨。
• 成交额占比下降，板块情绪回落，但主机厂关注度提升。

二、财报分析

• 机械设备和汽车行业为主要收入来源，合计占比74%。
• 2026H1核心产业链公司营业收入同比增长13.79%，归母净利润同比增长1.52%。
• 电力设备、电子、机械设备收入分别增长23%、20%、17%；机械设备归母净利润增长21%，盈利能力提升。
• 汽车板块收入基本持平，电子板块盈利承压。

三、持仓分析

• 主动基金持仓市值占比降至1.09%，为近六个季度低位。
• 主机厂配置意愿提升，优必选、上纬新材、卧安机器人等机构持仓比例增加。
• 配置结构更偏向主业支撑度高的核心零部件企业，如恒立液压、拓普集团、蓝思科技等。

四、零部件进展

• 关节模组：三花智控、拓普集团、新泉股份推进批量交付。
• 结构件：长盈精密、福赛科技、恒勃股份、模塑科技。
• 丝杠：恒立液压、浙江荣泰、北特科技、震裕科技、金沃股份、五洲新春。
• 减速器：绿的谐波、科达利、双环传动、斯菱智驱。
• 电机：鸣志电器、步科股份、恒帅股份、兆威机电、德昌电机控股、伟创电气、峰昭科技。
• 传感器：奥比中光、安培龙、福莱新材、日盈电子、岱美股份。
• 设备：天创时尚（实控人变更）。

五、主机厂进展

• 优必选：2026H1收入5.90亿元，同比增长1445%，产品矩阵完善。
• 宇树科技：收入11.52亿元，同比增长48.54%，应用场景丰富。
• 越疆：具身智能机器人收入4522.9万元，同比增长2052.4%。
• 珞石机器人：具身智能机器人收入1.39亿元，出货量达5600台。
• 卧安机器人：开始家用人形机器人客户交付，H1贡献收入约6840万元。
• 极智嘉-W：推出Gino 1仓储机器人，实现商业合作。
• 拓斯达、新松机器人、新时达：重点布局工业场景，产品测试与应用进展显著。
• 景业智能：发布智能人形机器人，应用于高危特种作业场景。

六、投资建议

• 上游零部件：凭借成本优势有望优先受益，建议关注绿的谐波、奥比中光、步科股份等。
• 国产链：美湖股份、中大力德、雷赛智能等。
• 数据采集：奥比中光、华依科技、福莱新材。
• 主机厂：宇树科技、锋龙股份、上纬新材、胜通能源、优必选、卧安机器人。

七、风险提示

• 人形机器人进展不及预期：产业仍处于早期，发展进程存在不确定性。
• 竞争恶化风险：行业内企业不断增加，竞争格局可能恶化。
• 产业政策风险：相关产业政策尚不完善，存在政策变动风险。

总结

2026年上半年，人形机器人产业在特斯拉量产预期和国产主机厂资本化进程中持续波动，但部分核心企业已实现批量交付与收入增长，行业商业化进程加速。随着技术进步与应用场景扩展，服务业和工业场景将成为下一阶段需求增长的核心驱动力。建议关注上游零部件及主机厂相关标的，同时需警惕产业不确定性带来的风险。