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沙河市场玻璃与纯碱调研总结

调研背景

2026年8月18日至21日，新湖黑色建材组赴河北沙河开展实地调研，走访了浮法玻璃生产企业、期现贸易商、玻璃加工厂等主体，围绕玻璃与纯碱的供需现状、库存结构、企业经营策略及市场预期进行深入交流，形成本调研报告。

核心内容与主要观点

1. 玻璃市场分析

• 需求疲软：下游深加工订单同比减少约50%，行业加速出清，"金九银十"旺季预期落空。
• 供给出清缓慢：浮法玻璃企业亏损但冷修意愿低，个别大厂超产形成隐性增量，压制价格反弹。
• 库存压力：湖北与东北两大库存集中区持续压制盘面，库存未去化至一半以下前，价格难以形成正反馈上涨。
• 政策风险：需警惕违规超产企业出清及湖北石油焦改气政策落地风险。

2. 纯碱市场分析

• 供给宽松：阿拉善60-70万吨货源将在9-12月陆续到沙河，中游库存高位，短期供给释放趋势明确。
• 需求疲软：下游玻璃厂原料库存充足，补库意愿弱，叠加光伏减产，成本支撑逻辑失效。
• 价格下行压力：纯碱价格中枢承压下行，存在刷新历史低位的可能。
• 库存压力高企：纯碱现货库存压力大，天津交割库接近满库，预计消化周期长达6个月。

3. 操作策略趋势

• 多以套利为主：产业端普遍认为单边操作性价比低，倾向保守运营与套利策略。
• 跨期/跨品种套利：玻璃与纯碱价差修复空间明显，期现商普遍采用跨期或跨品种套利策略。
• 套保与现货行为：生产端卖出套保、贸易端现款现货、期现商低库存操作，形成市场主流。

关键信息汇总

玻璃市场关键点

• 供需格局分化：光伏玻璃持续亏损，行业联合减产；浮法玻璃亏损温和，冷修意愿低。
• 库存集中：湖北、东北库存高企，压制价格反弹。
• 价格预期：玻璃价格处于历史低位，上涨缺乏基础，下跌空间可能至700-800元/吨。
• 政策风险：产能核查政策落地可能带来阶段性反弹，但难以实现供需平衡。

纯碱市场关键点

• 供给宽松：阿拉善货源持续释放，中游库存高企，短期价格承压。
• 需求疲软：玻璃厂原料库存充足，补库意愿弱，光伏减产进一步压制需求。
• 交割压力：天津交割库接近满库，一三三库翻新周期长，高邑库09合约交割量预计5-8万吨。
• 价格下行风险：纯碱价格中枢仍有下移空间，甚至可能刷新历史低位。

主要参与者观点

调研结论

当前玻璃与纯碱市场均面临显著的供需失衡与库存压力，价格中枢承压下行。市场参与者普遍采取套利与套保策略，规避单边操作风险。短期内，玻璃与纯碱价格或将继续承压，玻璃存在阶段性反弹可能，但难以形成趋势性上涨；纯碱则可能进一步下行，甚至刷新历史低位。政策风险与产能出清节奏将是影响市场走势的关键变量。

调研时间：2026年8月18日—2026年8月21日
调研单位：新湖黑色建材组
撰写人：陆贝寒
审核人：李明玉
资料来源：新湖研究所