20220714-开源证券-事件点评_出口额超预期_海外衰退预期没有实现_7页_565kb

报告摘要

固定收益研究团队事件点评总结

核心内容

2022年6月，我国出口额同比上涨17.9%，进口额同比上涨1%。出口数据超市场预期，表明海外需求依然强劲，而进口数据偏弱则反映出国内需求仍有提升空间。

主要观点

出口超预期上涨
- 6月出口额为3312.6亿美元，同比上涨17.9%，环比也有所回升。
- 出口涨幅扩大，显示积压订单减少、基数较高后仍保持增长，且疫情缓解带动多地复产复工，供应链修复顺畅，港口拥堵问题缓解，对出口形成支撑。
- 上海港外贸吞吐量恢复，汽车产业链复苏，成为出口增长的重要动力。
出口商品结构分析
- 机电产品：出口金额同比上涨12.5%，其中自动数据处理设备及其零部件上涨9.2%，显示技术类产品出口保持增长。
- 家用电器：出口金额同比下跌13.1%，或与海外房地产成交较弱有关。
- 手机：出口金额同比上涨2.8%，可能与海外和国内手机出货量下降有关。
- 劳动密集型产品：鞋靴、箱包、服装出口金额同比分别上涨45.7%、47.1%、19.1%，表明海外线下消费需求依然旺盛。
- 原材料：钢材和铝材出口金额分别上涨41.2%和62.7%，显示海外开工需求依然强劲。
- 大宗商品：如成品油、钢材等，虽然出口数量下降，但金额上涨，反映海外价格高企对出口金额的拉动作用。
主要贸易伙伴出口情况
- 对美国、东盟、日本、韩国出口同比分别上涨19.3%、29%、8.2%、25.3%，对欧盟出口涨幅有所减弱，为17.1%。
- 对东盟的出口金额位居主要国家前列，仅次于美国。
进口数据偏弱
- 6月进口额为2333.2亿美元，同比上涨1%，涨幅较前值明显回落。
- 进口数据偏弱主要由于价格端下行及疫情反复导致国内需求不足，但仍有上涨空间。
- 主要商品如原油、大豆、铁矿石、集成电路进口量和金额均出现不同程度的下降，降幅扩大。
未来展望
- 随着下半年基数走高及海外预期减弱，出口同比涨幅可能波动，但显著负增长概率不大。
- 内需逐步恢复，进口上行概率较大，因此债市存在上行压力。

关键信息

出口表现：6月出口额同比+17.9%，超市场预期，主要得益于疫情缓解、复产复工、政策支持。
进口表现：6月进口额同比+1%，偏弱，显示国内需求尚未完全恢复。
贸易伙伴：对美、东盟、日、韩出口涨幅扩大，对欧盟略有减弱。
商品结构：劳动密集型产品出口强劲，资本品出口也有一定增长，但部分商品如家电、手机出口下滑。
政策支持：国常会部署稳外贸稳外资举措，多省份落实稳经济政策，推动出口增长。
风险提示：地缘冲突变化、疫情反复可能影响出口和进口表现。

风险提示

地缘冲突变化超预期
疫情变化超预期

估值与评级说明

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
投资评级基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的表现，不构成投资建议。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
投资者应结合自身情况，谨慎决策，不应仅依赖投资评级。

联系方式

开源证券研究所
- 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
- 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
- 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
- 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
- 邮编：200120 / 100044 / 518000 / 710065
- 邮箱：research@kysec.cn

展开完整摘要