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报告摘要

金银周报总结

黄金分析

本周黄金价格继续回落，伦敦金触及3451美元/盎司后震荡下行，短期看跌，建议在3400-3500区间择机做空。核心因素包括关税谈判接近尾声，美国对日本和菲律宾的关税政策增加了不确定性，以及短期通胀预期回落，美元反弹推动黄金价格下行。尽管如此，COMEX非商业净多头持仓上行和黄金ETF周度增仓显示资金支撑较强，可能限制下跌空间。目前黄金价格维持在760-780元/克区间，通胀和利率因素影响宏观背景。

白银分析

白银价格本周基本实现40美元/盎司目标位，触及39.9美元/盎司后回落。白银租赁利率大幅下降，与流动性回升相关，但上行空间已饱和，预计呈现高位震荡格局。数据显示，白银T+D和Comex白银价格涨跌幅有限，短期方向中性。租金和价差变化表明市场波动性减弱。

影响因素和市场动态

外部因素包括美元指数回升至97.67和10年期TIPS利率下行，美联储降息概率和美国经济数据如非农就业表现支撑美元反弹。国内方面，沪金和Comex黄金持仓变动显示净多头减少，库存增加，但黄金期现价差接近历史下沿。白银方面，SLV ETF库存增加，但价格波动收敛。
关税谈判和利率变化是主要不确定因素，黄金实际利率相关性回归，短期交易逻辑转向美元和通胀主导。
市场资金流动性与杠杆水平影响白银表现，租赁利率变化反映金融条件收紧。