20240520-天风证券-振华风光-688439.SH-竞争能力稳步增强_营收业绩持续增长_3页_739kb

振华风光（688439）季报点评总结

核心业绩亮点

• 业绩增势强劲：2024年第一季度实现营业收入348亿元（同比+763%），归母净利润140亿元（同比+857%），显示公司业绩增长已超市场预期。
• 下游需求旺盛：应收款项账龄结构显示，尽管公司营收和净利润高速增长，但应收账款的激增说明新获得订单较多，未来业绩具有持续增长潜力。
• 研发投入持续：公司专注于高可靠模拟集成电路和射频微波等领域，持续推出新品，推动技术进步。

财务状况分析

• 费用控制合理：一季度期间费用率处于较高水平，但净利率虽略有下滑，但仍维持在39.93%，研发投入占比9.88%。
• 成本管理改善预期：一季度毛利率略有下降，但公司表示运营管理体系优化，有望提升盈利水平。
• 资产负债结构优化：资产负债率下降，长期偿债能力改善，彰显财务稳健发展潜力。

行业前景与估值预测

• 国产替代趋势：受益于军工电子国产化进程加快，公司有望保持长期增长态势。
• 盈利预测调整：预期公司2024–2026年归母净利润分别为682/845/1035亿元，对应PE分别为1939/1566/1279倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 经营风险：研发未达预期、客户集中度高、税收及贸易政策调整、市场需求放缓等均需关注。