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民生期货策略周报20210219 总结

核心内容概述

本报告主要分析了黑色板块内主要期货品种（螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、不锈钢、动力煤）的市场走势及操作建议，结合节后复工预期、库存变化、成本支撑、政策影响等因素，对各品种进行了多维度的研判。整体来看，黑色板块在节后复工预期良好、需求支撑强劲的背景下，呈现上涨趋势，但部分品种如动力煤则面临库存高企和需求疲软的压制。

黑色板块主要品种分析

螺纹钢/热卷

• 主要逻辑
  技术面呈现高位震荡偏强趋势。节日期间，供应端长流程小幅减产，短流程几乎全部停工；需求端建筑工人提前返乡，制造业工人留守。库存累库速度虽快，但好于2020年。节后复工预期良好，钢厂和贸易商复产节奏较快，叠加钢厂自储比例高，贸易商锁价货源不多，钢厂有提价空间。此外，两会前环保限产及工信部限产预期也对价格形成支撑。

• 操作建议
  长期看涨，建议依托30分钟图设计偏涨交易策略。

• 风险因素

  • 国内外疫情发展
  • 货币环境转变
  • 钢材库存降库速度及消费变化
  • 原材料去产能政策变化

铁矿石

• 主要逻辑
  技术面高位震荡偏强。铁矿自身供需矛盾有限，主要跟随其他黑色商品走势。海外供给尚未明显宽松，原料破位需依赖生铁日产下滑的兑现。盘面较大贴水反映市场对铁水减产的预期。中长期来看，国内内循环带动需求增长，海外经济和钢铁产量已恢复至疫情前水平，需求持续增加，国内高价格、高需求、低库存格局仍将持续。

• 操作建议
  长期看涨，短线可依托30分钟图进行看涨策略设计。

• 风险因素

  • 监管政策干预
  • 国内外疫情发展
  • 巴西和澳大利亚发运变化

焦炭/焦煤

• 主要逻辑
  节后钢联数据显示双焦库存持续下降，超出市场预期。焦炭方面，钢厂利润被压缩，但库存处于低位，难以打压价格。疫情未反复，复工预期良好，叠加部分重点地区要求工人留岗，消费有望启动，焦炭价格维持强势。焦煤方面，供应端复产较快，产地供应有保障；需求端受焦炭高利润支撑，接受价格抬升。下半年大焦炉投产将带动需求增长。

• 操作建议
  焦炭长期看涨，短期可观望或按60分钟图把握上涨机会；焦煤中长期看涨，建议按震荡偏弱模式设计交易策略。

• 风险因素

  • 进口煤政策变化
  • 去产能执行力度
  • 国内经济刺激政策变化

不锈钢

• 主要逻辑
  技术面震荡偏强。节日期间不锈钢消费停滞，库存小幅累库。节后消费预期乐观，价格仍偏强。304不锈钢成本处于高位，高镍生铁、废不锈钢和高碳铬铁价格持续上涨，成本支撑明显。春节前不锈钢厂多处于亏损状态，假期减产幅度较大，节后累库幅度可能属于正常范围。

• 操作建议
  中长期看涨，建议按30分钟图设计中长线买入策略。

• 风险因素

  • 中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度
  • 菲律宾与印尼疫情和政策变动

动力煤

• 主要逻辑
  技术面震荡偏弱。节日期间工业用电减少，电厂日耗下降，库存充足，需求以长协为主。主产地与港口短期内难以降库，市场煤销售受阻。部分煤矿降价销售，但买涨不买跌心理导致市场情绪偏弱。

• 操作建议
  中长期看涨，建议观望或按震荡偏弱模式设计做涨策略。

• 风险因素

  • 进口政策变化
  • 国内监管政策调控变化
  • 煤矿安全检查放松
  • 电厂采购力度放缓

黑色套利策略

• 建议策略
  多焦煤空动力煤，利用两者走势差异进行套利操作。

总结

整体来看，黑色板块在节后复工预期良好、需求支撑强劲、库存变化可控的背景下，多数品种呈现上涨趋势。操作上建议投资者关注长期走势，结合技术面进行策略设计，同时需警惕疫情、政策、供需变化等风险因素对市场的影响。