20220426-国盛证券-三七互娱-002555.SZ-自研+出海表现优异驱动业绩高增_员工持股计划彰显长期发展信心_3页_688kb

报告摘要

三七互娱（002555.SZ）总结

核心内容

三七互娱（002555.SZ）在2021年及2022年第一季度表现出色，业绩持续高增。公司通过自研游戏和海外市场拓展，实现了营收和净利润的双增长。2021年公司实现营收162.16亿元，同比增长12.62%；归母净利润28.76亿元，同比增长4.15%。2022Q1预计归母净利润为7.4~7.7亿元，同比增长533.7%~559.4%。公司未来业绩增长预期良好，盈利预测上调，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

自研游戏表现优异：《斗罗大陆：魂师对决》成为业绩增长的重要引擎，上线次月流水超7亿元，至今位列畅销榜TOP30。
海外市场拓展成功：2021年海外收入同比增长122.9%至47.77亿元，占营收比例提升至29.5%。多款游戏在海外畅销榜表现亮眼，如《Puzzles&Survival》和《云上城之歌》。
产品储备丰富：公司拥有近30款海内外储备产品，涵盖多类型游戏，有望在未来支撑业绩增长。

2. 员工持股计划

公司发布员工持股计划，向不超过650名员工授予1630万股，占总股本的0.74%，目标为22-24年公司营业收入和净利润增长率分别不低于15%、25%、35%。该计划体现了公司对长期发展的信心。

3. 投资建议

结合最新财报情况，公司盈利预期上调，预计2022/2023年归母净利润分别为33.35亿元和38.08亿元，分别同比增长16.0%和14.2%。分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：2021年为162.16亿元，同比增长12.62%；预计2022-2024年分别为191.84亿元、214.63亿元、236.63亿元，增长率分别为18.3%、11.9%、10.2%。
归母净利润：2021年为28.76亿元，同比增长4.15%；预计2022-2024年分别为33.35亿元、38.08亿元、41.96亿元，增长率分别为16.0%、14.2%、10.2%。
每股收益：预计2022-2024年分别为1.50元、1.72元、1.89元。
估值指标：2022年P/E为13.1倍，P/B为3.1倍，EV/EBITDA为8.1倍，显示公司估值持续下降，具备一定投资吸引力。