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横店影视 2018年中报总结

核心内容概览

横店影视（603103）于2018年8月29日发布2018年中报，整体业绩表现稳健，市场占有率和非票业务增长显著，同时在三四线城市布局持续深化，显示出公司在行业中的竞争力和增长潜力。

主要财务数据

市场表现

• 收盘价：26.05元
• 年内最高/最低：47.36元 / 18.54元
• 流通A股：0.53亿
• 总股本：4.53亿
• 流通A股市值：13.81亿
• 总市值：118亿

2018年6月30日基础数据

• 基本每股收益：0.50元
• 摊薄每股收益：0.50元
• 每股净资产：4.63元
• 净资产收益率：10.84%

业绩表现

2018年上半年财务指标

• 营业收入：14.65亿元，同比增长 18.02%
• 归属上市公司股东净利润：2.27亿元，同比增长 13.14%
• 毛利率：25.99%，同比下降 0.65%
• 销售费用率：1.75%，同比上升 0.10%
• 管理费用率：1.94%，同比上升 0.21%
• 财务费用率：0.12%，同比下降 0.23%
• 经营活动产生的现金流净额：3.53亿元，同比增长 13.85%

单季度盈利能力变化

• 2018Q2营业收入：5.34亿元，环比下降 42.60%
• 2018Q1营业收入：9.31亿元
• 2018Q2毛利率：13.76%，环比下降 19.26%
• 2018Q1毛利率：33.01%
• 2018Q2净利润：3,857.13万元，环比下降 79.56%
• 2018Q1净利润：18,866.30万元

主营业务情况

关键业务进展

票房收入增长

• 上半年实现票房收入 13.34亿元，同比增长 19.43%
• 院线排名稳定在 第8位
• 资产联结型影院票房收入 11.42亿元，同比增长 15.28%
• 院线发行业务排名 第3位

影院扩张

• 截至2018年6月底，公司旗下开业影院 374家，银幕 2310块
• 同比分别增加 34家、221块
• 资产联结型影院 296家，银幕 1873块

市场分布

• 一、二线城市票房占比 50%以上，但有所下降
• 三四五线城市票房占比分别为 17.6%、11.2%、6.1%
• 增速显著高于一、二线城市，H1同比增长分别为 22.73%、30.68%、33.12%
• 三四线城市贡献率 超过60%
• 公司未来300个项目储备中，70% 来自三四线城市

非票业务增长

• 非票收入 3.65亿元，同比增长 27.5%
• 收入占比 24.91%，同比增长 1.85%
• 卖品业务：1.42亿元，同比增长 5.90%
• 广告业务：9,518.19万元，同比增长 31.32%
• 其他业务：1.25亿元，同比增长 61.51%

投资建议

• 预计2018-2020年EPS：0.91、1.10、1.30元
• 对应PE：29、24、20倍
• 投资评级：增持

存在风险

• 市场竞争加剧
• 跨区域经营及快速扩张的不确定性

总结

横店影视在2018年上半年表现出稳定的营收和净利润增长，特别是在三四线城市的布局和非票业务的发展上成效显著。公司通过影院综合体建设，提升观众人均消费，增强盈利能力。尽管毛利率略有下降，但整体费用率控制良好，现金流表现稳健。未来公司有望持续受益于三四线城市市场的快速增长，进一步巩固行业地位。