20220310-万联证券-银轮股份-002126.SZ-点评报告_新能源热管理快速发展_重视盈利能力改善_3页_902kb

报告摘要

银轮股份（002126）点评报告总结

核心内容概述

银轮股份（002126）近期发布了股票期权激励计划，旨在通过激励机制提升公司盈利能力与长期发展动力。该计划针对388名核心人员，拟授予股票期权5,130万份，占总股本的6.48%，并采用营收与归母净利润双层考核指标，体现了公司对未来的信心。

主要观点

激励机制：公司通过股票期权激励计划，将核心员工利益与公司业绩增长绑定，激励其为公司长期发展做出贡献。
业绩目标：2022-2025年营业收入目标分别为90亿元、108亿元、130亿元、150亿元，归母净利润目标分别为4.0亿元、5.4亿元、7.8亿元、10.5亿元。
盈利能力提升：公司预计未来三年净利润将显著增长，EPS分别为0.40元、0.53元、0.71元，对应PE分别为22.63倍、17.07倍、12.75倍，显示出盈利预期的改善。
新能源热管理业务：公司较早布局新能源车热管理领域，产品涵盖前端冷却模块、冷媒冷却液集成模块、热泵空调系统、电池冷却板等，受益于全球新能源汽车的快速发展，预计该业务将快速增长。
国际化战略：公司已在欧洲、北美等地建立生产及技术服务平台，并计划投资2.7亿元建设墨西哥生产基地，以服务北美战略客户，预计该基地达产后年均贡献营收4.22亿元，助力公司全球化进程。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	6324	7589	9443	11610
净利润	366	362	480	643
归属于母公司的净利润	322	319	423	566
EPS（元/股）	0.41	0.40	0.53	0.71
PE（倍）	22.22	22.63	17.07	12.75
PB（倍）	1.83	1.72	1.58	1.43
ROE（%）	8	8	9	11
ROIC（%）	7	6	8	9

投资建议

评级：买入（上调）
理由：公司股票期权激励计划有助于提升员工积极性与公司盈利能力，新能源车热管理业务发展迅速，国际化进程良好，预计未来三年公司盈利将显著改善。

风险提示

新能源车热管理业务拓展不及预期；
全球化进展不及预期；
传统业务发展不及预期；
尾气后业务发展不及预期。

投资评级体系

投资评级	定义
买入	未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
增持	未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
观望	未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
卖出	未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

基准指数为沪深300指数。

公司基本信息

项目	数据
总股本（百万股）	792.11
流通A股（百万股）	762.30
收盘价（元）	9.11
总市值（亿元）	72.16
流通A股市值（亿元）	69.45

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

总结

银轮股份通过股票期权激励计划，强化了公司与核心员工之间的利益绑定，彰显了其对未来发展的信心。在新能源车热管理业务快速发展的背景下，公司积极拓展国际市场，尤其是墨西哥生产基地的建设，将进一步增强其全球竞争力。财务预测显示，公司未来三年盈利能力有望显著提升，因此上调至“买入”评级。然而，公司仍需关注新能源车热管理、全球化、传统业务及尾气后业务的发展风险。

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