20230421-中邮证券-谱尼测试-300887.SZ-检测赛道长坡厚雪_内生外延持续拓展_5页_335kb

报告摘要

公司2022年营收3762亿元（同比增长87.48%），净利润321亿元（同比增长45.63%），2023年一季度营收下降15%，净利润增长显著。
主要业务全面增长，毛利率从2022年下滑到35.55%，主要受核酸检测业务拖累；费用率大幅下降，经营现金流改善。
公司是国内第三方检测机构，通过内生和外延扩张，加强实验室和销售网络布局，提升一站式服务能力。
首次覆盖给予“增持”评级，预计2023-2025年营业收入分别为2958亿元、3428亿元、3946亿元，同比增长-21.38%、15.91%、15.10%；净利润预期分别为371亿元、477亿元、591亿元，同比增长15.76%、28.52%、23.90%。
当前估值处于行业低位，市盈率预计下降。
风险包括产能扩张不及预期、盈利预测不及预期等。

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