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华联期货宏观周报：2025年1月经济数据分析

1. 货币政策与流动性

2025年1月，M2增速为7%，较上月下降；M1增速首次转正至04%，反映市场活期存款活跃度提高，M1-M2剪刀差收窄至-66%。M0余额和同比增速明显上升，现金流动性增强。同时，资金利率上升，市场交易活跃度略有下降，显示资金面趋紧。

2. 社会融资与信贷

1月社融存量增速稳定在8%，增量达706万亿，同比高基数下仍实现增长，主要得益于政府债券发行提速。住户中长期贷款需求放缓，企业中长期贷款明显增加，显示企业长期投资意愿较强，但非银行业金融机构贷款减少。

3. 制造业景气状况

1月制造业PMI为49.1%，较上月下降10个百分点，主要受春节假期和返乡因素影响。生产与新订单指数分别回落，但金属制品、专用设备等关键行业仍保持扩张，价格指数回升，尤其是能源行业。企业预期明显回升，生产经营活动预期指数升至较高景气区间，显示市场信心恢复。

4. GDP与产业结构

2024年国内GDP增长3.2%，第一、二、三产业分别贡献26%、120%和负11%。第二产业中，电力、热力等类行业增速显著。房地产投资下降10.6%，商品房销售面积和金额降幅仍大，但部分城市房价开始稳中有升。

5. 价格与消费

CPI同比上涨0.5%，核心CPI平稳，春节消费效应明显。PPI同比降2.3%，输入性价格因素有所缓解。食品、能源类价格波动较大，工业品价格结构性分化。

6. 国际贸易与汇率

12月出口同比增长107%，进口同比上升10%，贸易顺差扩大。人民币汇率维持在合理区间，黄金储备小幅增加，显示央行对汇率的稳定导向。

7. 英国经济状况

制造业PMI总体回落，建筑业运行低迷，非制造业商务活动指数也显示一定下行压力，综合产出指数仍保持扩张。

总结

2025年1月，中国经济逐步企稳，流动性改善与融资需求回升相互促进。制造业景气度受季节性因素影响短期回落，但价格回升、企业预期改善预示中长期向好；房地产持续调整，房地产投资与销售数据有所改善；国际贸易顺差明显扩大，需求结构出现回暖迹象。整体来看，实体经济在政策支撑下逐步适应内外部压力，经济在波动中趋于稳定。