20220726-东吴证券-环保行业跟踪周报_碳市场工作持续推进_电池回收体系逐步健全_推荐再生资源等优质环保资产_31页

报告摘要

环保行业跟踪周报总结

核心内容

本周环保行业持续受到政策与市场双重推动，碳市场建设工作持续推进，电池回收体系逐步完善，再生资源和清洁能源成为重点发展方向。此外，行业稳增长和REITs支撑下，环保资产价值显现，部分企业因业绩高增和现金流改善而受到市场关注。

主要观点

碳市场建设持续推进：2022年全国碳排放权交易市场建设工作会议指出，将重启CCER项目备案和全国统一注册交易，推动碳市场制度完善、数据监管强化和配额分配工作。同时，全国统一大市场建设要求地方不再新建区域性碳市场。
电池回收体系逐步健全：2022世界动力电池大会强调了电池回收的重要性，提出加强技术创新、资源保障和体系建设，推动动力电池产业高质量发展。宁德时代董事长表示电池回收前景广阔，行业景气度高，推荐相关再生资源赛道。
碳中和驱动环保投资框架：从前端能源替代、中端节能减排到后端循环利用，环保产业迎来发展机遇。碳交易机制完善，碳价长期上行，CCER短期看涨，推荐可再生能源、甲烷利用和林业碳汇等CCER项目。
稳增长与REITs支撑行业三底：行业在稳增长和REITs推动下，盈利改善，估值回升。推荐再生资源和清洁能源相关企业，如再生塑料、酒糟资源化、危废资源化、动力电池回收等。
跨省长输管道价值凸显：天壕环境和高能环境因神安线等项目受益，稀缺跨省天然气长输管道资源提升盈利空间，推动气量和价差增长。
清洁能源与再生资源价值提升：欧盟碳关税的实施将推动清洁能源和再生资源需求，提升其在国际市场中的竞争力，尤其关注氢能、绿电和再生材料。
行业动态与政策支持：多个省份发布“十四五”相关规划，推动碳达峰、碳中和目标，加强环保设施建设，推动绿色发展。

关键信息

重点分析

3.1 锂价企稳，钴镍回落，折扣系数上升，盈利能力稳定

锂价维持，钴价回落，镍价上涨，折扣系数呈上升趋势，盈利能力稳定提升。
项目平均单位碳酸锂毛利19.66万元/吨，废料毛利3.11万元/吨，毛利率28%。
推荐动力电池回收及再生资源相关企业。

3.2 高能环境：从0到1突破资源化，打造多金属再生平台

公司通过收并购和自建实现资源化业务扩张，已形成全国影响力。
定增资金到位，资源化产能连续翻番，盈利能力有望提升。
维持“买入”评级，预计2022-2024年EPS分别为0.67/0.87/1.13元，PE分别为18.4/14.1/10.9倍。

3.3 国网发布2022年第一批补贴资金，垃圾焚烧现金流改善

生物质发电补贴发放加速，预计垃圾焚烧企业现金流改善。
推荐光大环境、绿色动力、瀚蓝环境、伟明环保等企业。

3.4 天壕环境：神安线贯通，跨省长输能力提升

神安线山西-河北段通气，陕西-山西段有望投运，提升气量和价差。
公司具备稀缺跨省天然气长输管道资源，推荐“买入”评级。

3.5 九丰能源：业绩高增，氢能与氮气业务潜力释放

公司上半年业绩同比增长51.08%-63.67%，盈利稳定性验证。
布局氢能和氮气业务，具备成本优势和市场潜力。

3.6 高能环境：高基数下稳健增长，新项目与资源化发展加速

公司2022年上半年营收和净利润稳步增长，经营性现金流显著提升。
新项目投产，深度资源化布局完善，盈利能力有望进一步提升。

3.7 中国水务：供水业务稳定增长，直饮水发展加速

公司供水业务稳定增长，直饮水业务高增396%，发展潜力大。
预计2023-2025年PE分别为6.3/5.5/4.8倍，维持“买入”评级。

3.8 欧盟碳关税实施，推动清洁能源与再生资源发展

欧盟碳关税（CBAM）通过，推动绿电、氢能和再生资源市场发展。
推荐绿电、氢能、再生资源相关企业。

风险提示

政策推广不及预期
利率超预期上升
财政支出低于预期
项目进度低于预期
行业竞争加剧

行情回顾

板块表现

环保及公用事业指数上涨4.7%，优于大盘。
上证综指上涨1.3%，深成指下跌0.14%，创业板指下跌0.84%，沪深300下跌0.24%。

股票表现

涨幅前十标的：怡球资源（24.77%）、启迪桑德（20.69%）、先河环保（18.67%）、大千生态（18.39%）、东方园林（17.94%）、中原环保（17.27%）、博天环境（16.69%）、巴安水务（16.5%）、雪浪环境（14.13%）、科林环保（13.96%）。
跌幅前十标的：金圆股份（-4.57%）、龙净环保（-3.63%）、三维丝（-3.27%）、清水源（-2.29%）、伟明环保（-1.81%）、新奥股份（-1.7%）、东珠景观（-1.31%）、武汉控股（-1.01%）、云投生态（-0.24%）、高能环境（-0.08%）。