20250421-国贸期货-铅周度数据点评_再生端亏损走扩_铅价支撑较强_27页_929kb

铅周度数据点评总结（2025年4月21日）

核心内容概述

本报告分析了2025年4月18日铅市场的周度数据，从宏观环境、供应端、需求端、库存和价差等多个角度出发，总结了当前铅市场的运行态势。整体来看，铅价在宏观不确定性下波动，但基本面成本支撑较强，预计维持区间震荡。

主要观点

1. 宏观环境影响

• 中美关税谈判：中美贸易战升温，但近期美国暂缓对等关税90天，市场情绪有所好转，有色板块出现反弹。
• 美联储表态：美联储官员放鹰，降息预期未明显升温，但年内仍有可能降息。
• 欧洲央行降息：欧洲央行4月决议降息25个基点，符合市场预期。
• 整体情绪：宏观不确定因素仍较多，铅价受市场情绪影响波动较大。

2. 供应端分析

• 原生铅供应：2025年3月中国原生铅产量33.31万吨，环比增长15.98%，升至近五年高位。主要因节后开工恢复较好及新产能落地。
• 再生铅供应：再生铅周度产量为6.16万吨，环比下降6.38%。再生铅亏损扩大，导致生产积极性下降。
• 铅精矿加工费：加工费维持低位，国产Pb50加工费为650元/金属吨，进口Pb60加工费为-20美元/干吨。
• 废电瓶价格：废电动车电池价格上调至10200元/吨，环比上涨1.24%，供应紧张导致价格维持高位。

3. 需求端分析

• 铅蓄电池开工率：2025年4月18日，中国铅蓄电池开工率为72.5%，小幅下滑，但整体仍处于较高水平。
• 终端需求：铅蓄电池终端市场消费较弱，经销商多以消化库存为主。电池替换需求走弱，整车销售旺季步入尾声。
• 出口情况：2024年2月中国铅蓄电池出口量为1279.6万个，环比下降41.97%，同比下降17.38%。
• 其他下游：
  • 摩托车产量同比上升52.35%，但环比下降15.58%。
  • 中国汽车产量同比上升11.87%，环比上升42.94%。
  • 移动基站建设量同比下降22.68%，显示部分需求疲软。

4. 库存情况

• LME铅库存：截至4月18日，LME铅库存为281625吨，环比增长13.82%。
• SHFE铅库存：SHFE铅库存为57060吨，环比下降8.92%。
• 社会库存：铅锭社会库存为6.29万吨，环比下降9.5%。再生铅亏损走扩，部分需求转向原生，带动原生库存去化。
• 厂库库存：中国原生铅主要交割品牌厂库库存为8000吨，环比增长5.26%。

5. 价差与升贴水

• 精废价差：铅精废价差为-75元/吨，精废价差倒挂。
• 升贴水：上海铅现货升贴水为25元/吨，较上周下调15元/吨；LME铅升贴水为-15.21美元/吨，较上周下调34.07%。
• 进口盈亏：铅精矿进口盈亏为475.8元/吨，环比下降19.79%；铅锭现货进口盈亏为-376.05元/吨，环比下降114.33%。

关键信息总结

供应端

• 原生铅产量上升，供应偏紧。
• 再生铅产量下降，亏损扩大，原料供应紧张，库存偏低。
• 废电瓶价格维持高位，支撑再生铅成本。

需求端

• 铅蓄电池企业开工率小幅下滑，但整体仍处于高位。
• 终端市场消费疲软，经销商以消化库存为主。
• 摩托车产量同比上升，但环比下降；汽车产量同比上升，环比大幅增长。

库存

• 社会库存小幅去化，整体偏高。
• 再生铅企业原料库存天数较低，成品库存有所增加。
• LME铅库存上升，SHFE铅库存下降。

价差与升贴水

• 精废价差倒挂，显示再生铅成本压力较大。
• 升贴水继续下调，反映市场对铅价的预期偏弱。

市场展望

• 铅价走势：宏观不确定性仍存，铅价波动较大，但基本面成本支撑较强，下方空间有限。
• 区间震荡预期：预计铅价将维持区间震荡，短期波动为主，长期需关注政策变化和需求恢复情况。

附图说明

• 图1：LME3个月铅价格走势
• 图2：沪铅活跃合约走势
• 图3：中国铅精矿产量（万金属吨）
• 图4：全球铅矿产量 (万吨)
• 图5：中国铅精矿进口（吨）
• 图6：铅精矿进口盈亏（元/吨）
• 图7：中国原生铅产量（万吨）
• 图8：原生铅开工率（%）
• 图9：铅精矿加工费
• 图10：原生铅冶炼利润（元/吨）
• 图11：铅废料供应指数
• 图12：废电瓶价格 (元/吨)
• 图13：再生铅产量 (万吨)
• 图14：再生铅开工率分企业规模（%）
• 图15：再生铅利润（元/吨）
• 图16：再生铅成本分企业规模（元/吨）
• 图17：再生铅企业周度原料库存（吨）
• 图18：再生铅企业周度成品库存（吨）
• 图19：铅锭净出口（吨）
• 图20：铅锭进口盈亏（元/吨）
• 图21：铅蓄电池开工率（%）
• 图22：中国铅蓄电池出口量（个）
• 图23：铅蓄电池企业成品库存天数（天）
• 图24：铅蓄电池经销商成品库存天数（天）
• 图25：中国摩托车月度产量（万辆）
• 图26：中国移动通信基站建设量（万信道）
• 图27：中国汽车产量（万辆）
• 图28：LME铅库存（吨）
• 图29：SHFE铅库存（吨）
• 图30：铅锭社会库存（万吨）
• 图31：中国原生铅主要交割品牌厂库（吨）
• 图32：铅精废价差 (元/吨)
• 图33：铅升贴水

风险提示

• 本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。
• 市场存在较大不确定性，投资者需自行判断并承担相应风险。