20211130-银河期货-尿素研究报告_价格大幅回落后企稳反弹_关注后续国内供应变化_7页_1mb

国内尿素市场行情及后市展望总结

核心内容

11月份国内尿素市场价格在成本支撑减弱及出口受限的情况下持续下行，但临近月末价格出现反弹。主要产区如山东、山西、河南、安徽等地的尿素价格在2360-2450元/吨区间波动，期货市场主力合约报收2366元/吨，厂库基差为+14元/吨，显示市场预期有所改善。

主要观点

• 价格走势：11月尿素价格先跌后涨，整体弱势运行，但月末反弹迹象明显。
• 供应变化：11月初供应下降，但随着原料价格回落和部分装置重启，供应逐步回升。预计11月底部分气头装置将季节性检修，供应端提升空间有限。
• 库存情况：企业库存明显增加，截至11月24日达94.81万吨，但社会库存偏低，一旦下游需求释放，库存可能回落。
• 需求表现：农业需求处于淡季，冬小麦播种延迟，备肥需求延后；复合肥开工率偏低，但预计12月有所改善。
• 成本支撑：煤炭价格回落，尿素生产成本下降，气头装置成本在1800-1950元/吨，固定床成本在2300元/吨左右。
• 出口情况：11月出口基本停滞，仅定向出口韩国1.87万吨，国际市场价格高企但对国内市场影响有限。
• 后市展望：短期尿素价格可能惯性上涨，但中长期看，出口政策宽松可能性较低，供应端不确定性将成为主要影响因素，价格大幅攀升可能性不大。

关键信息

价格数据（11月26日）

• 山东小中颗粒：主流出厂2370-2420元/吨，临沂接货价2460-2480元/吨
• 山西晋城：汽运小颗粒报价2400元/吨
• 山西运城：小颗粒报价2360-2370元/吨
• 河南小颗粒：主流出厂2400-2430元/吨
• 河北小颗粒：主流出厂2380-2400元/吨
• 安徽小颗粒：主流出厂2400-2450元/吨

供应情况

• 11月日均产量：14.76万吨，同比基本持平
• 企业开工率：66.48%
• 检修计划：11月底至12月及明年1月中旬，山西、内蒙等地部分煤头与气头装置将停车检修

库存情况

• 企业库存：截至11月24日为94.81万吨，同比增加50.77万吨
• 社会库存：偏低，需求释放后或出现回落

需求情况

• 农业需求：传统淡季，冬小麦播种延迟，备肥需求延后
• 复合肥开工率：33.12%，同比低10.23个百分点
• 三聚氰胺开工率：从80%以上回落至68.11%

原料成本

• 煤炭价格：烟煤入厂价1300元/吨，无烟煤入厂价1800元/吨
• 气头成本：1800-1950元/吨
• 固定床成本：2300元/吨

国际市场

• 国际市场价格：11月创历史新高，部分地区离岸价超1000美元/吨FOB
• 出口情况：1-10月累计出口476.30万吨，高于去年同期，但低于去年全年水平，预计全年出口量低于去年

后市展望

• 短期趋势：现货价格可能惯性上涨，受买涨心理和库存偏低影响
• 中长期趋势：出口政策宽松可能性低，供应端不确定性主导市场，价格大幅攀升可能性不大
• 需求释放：冬储、淡储备肥及复合肥生产时间缩短，需求或加速释放，12月价格可能稳中有升或先升后降
• 风险因素：疫情持续及新变种病毒出现可能影响市场风险偏好，需密切关注后续发展

图表说明

• 图1-图4：展示河南、河北、山东、安徽地区尿素市场价格
• 图5-图8：反映厂库基差、期货合约价差变化
• 图9-图12：展示尿素产量、企业库存、港口库存变化
• 图13-图16：反映复合肥开工率、三聚氰胺开工率与产量
• 图17-图22：展示气头与固定床成本估算、煤炭及天然气价格
• 图23-图24：国际市场尿素价格及出口量变化

资料来源

• 隆众资讯
• 银河期货
• WIND

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