20260129-交银国际证券-医药行业周报_医保及商保药品加速进院_BD交易持续落地_长期看好低估创新标的_11页_519kb

报告摘要

医药行业周报总结

核心内容

2026年1月29日发布的医药行业周报指出，医药板块整体表现弱于大盘，但创新药、CXO和医疗器械等细分领域表现较好。行业评级为“领先”，预计2026年板块将稳中向好，但短期波动仍有可能。投资建议强调关注基本面预期差、估值较低、安全边际较大的头部个股。

主要观点

行业表现：恒生医疗保健指数本周下跌0.5%，在12个行业中排名第11位，跑输大市。子行业中，中药、流通、器械涨幅相对较好，而生物药、CXO、医院和互联网医药表现不佳。
机构持仓：内资通过港股通持股比例小幅下降，但持续加仓创新产业链和医疗器械；外资持仓比例上升，加仓创新药企和CXO龙头。
医保与商保进展：近90%的医保目录和商保目录药品已实现进院和终端覆盖，建议关注医保新药放量节奏及商保目录落地进展。
投资方向：推荐关注创新药、CXO、医疗器械及医院等子板块，尤其是具有催化剂、估值合理、成长逻辑清晰的标的。

关键信息

估值概要

公司名称	股票代码	评级	目标价	收盘价	FY26E每股盈利	FY27E每股盈利	FY26E市盈率	FY27E市盈率	FY26E市账率	FY27E市账率	股息率
阿斯利康	AZN US	买入	93.30	93.22	5.209	NA	17.9	NA	2.73	NA	NA
百济神州	6160 HK	买入	231.00	210.40	0.648	1.144	41.6	23.6	7.36	5.26	NA
翰森制药	3692 HK	买入	48.00	39.06	0.828	1.010	42.0	34.4	5.39	4.66	NA
信达生物	1801 HK	买入	105.00	84.55	1.483	2.422	50.8	31.1	5.09	4.32	NA
中国生物制药	1177 HK	买入	9.10	6.83	0.231	0.281	26.3	21.6	3.33	3.03	NA
康方生物	9926 HK	买入	183.00	112.90	0.751	2.719	133.8	37.0	12.99	9.74	NA
药明合联	2268 HK	买入	91.00	65.40	1.998	2.809	29.1	20.7	5.25	4.16	NA
科伦博泰生物	6990 HK	买入	549.00	425.00	0.219	3.297	1,726.3	114.8	27.02	20.74	NA
三生制药	1530 HK	买入	39.50	24.26	1.860	1.458	11.6	14.8	2.01	1.81	NA
荣昌生物	9995 HK	买入	136.00	86.90	7.752	2.220	10.0	34.8	6.02	5.09	NA
和黄医药	13 HK	买入	35.10	24.10	0.097	0.141	32.0	21.9	NA	NA	NA
先声药业	2096 HK	买入	16.40	12.11	0.605	0.747	17.8	14.4	2.73	2.30	NA
金斯瑞生物	1548 HK	买入	28.75	13.01	0.085	0.168	19.7	9.9	0.80	0.74	NA
传奇生物	LEGN US	买入	72.00	18.27	0.340	0.868	53.8	21.0	NA	NA	NA
通化东宝	600867 CH	买入	14.00	8.99	0.821	NA	11.0	NA	1.71	NA	NA
康诺亚	2162 HK	买入	78.00	57.75	-0.392	1.354	NA	38.0	5.79	5.02	NA
云顶新耀	1952 HK	买入	84.00	40.50	1.003	2.807	36.0	12.8	2.64	2.16	NA
劲方医药	2595 HK	买入	51.00	30.60	-11.561	-13.703	NA	NA	NA	NA	NA
康宁杰瑞制药	9966 HK	买入	13.00	9.36	-0.017	0.140	NA	59.7	4.65	4.31	NA
海吉亚医疗	6078 HK	买入	18.00	12.98	0.966	1.191	12.0	9.7	1.10	0.90	NA
固生堂	2273 HK	买入	42.00	29.54	2.078	2.495	12.7	10.5	1.82	1.52	NA
恒瑞医药	600276 CH	中性	51.00	56.55	1.293	1.541	43.7	36.7	6.43	5.67	NA
药明生物	2269 HK	中性	34.00	38.30	1.283	1.541	26.6	22.1	2.38	2.15	NA
石药集团	1093 HK	中性	7.30	10.55	0.416	0.481	22.6	19.5	3.09	2.95	NA
科伦药业	002422 CH	中性	40.20	31.18	2.102	2.366	14.8	13.2	2.05	1.84	NA
百时美施贵宝	BMY US	沽出	33.10	54.62	3.983	NA	13.7	NA	3.12	NA	NA

医保及商保药品进展

新版医保药品目录和商保创新药目录于2026年1月1日执行。
截至1月20日，99种医保目录新增药品已在12198家机构销售，14种商保目录药品在223家机构销售。
替尔泊肽注射液、帕拉米韦注射液、英克司兰钠注射液为医保目录药品中销售机构数量前三。
仑卡奈单抗注射液为商保目录药品中进入机构最多的药品，覆盖278家医院和11家药店。

本周行情

恒生医疗保健指数下跌0.5%，跑输大市。
子行业涨跌幅：中药（+1.4%）、流通（+1.1%）、器械（+1.0%）、处方药（-0.5%）、CXO（-1.3%）、医院（-1.8%）、生物药（-2.2%）、互联网医药（-2.9%）。
涨幅前三：维亚生物（+33.7%）、开拓药业-B（+21.7%）、四环医药（+20.3%）。
跌幅前三：MIRXES-B（-19.4%）、脑洞极光-B（-19.1%）、心通医疗-B（-15.9%）。