20240911-五矿证券-有色金属行业_A股锂矿行业2024年中报梳理分析_锂矿行业拐点将至__12页_1mb

A股锂矿行业2024年中报分析总结

报告摘要

通过对A股13家锂矿企业2024年第二季度中报的六大维度（营收与利润、毛利率与净利率、库存、四费控制、资本开支、在手现金）进行梳理，发现锂矿行业正呈现三大变化：

1. 盈利脱离负循环：Q2碳酸锂价格企稳反弹，锂矿企业营收与归母净利润首次转正，毛利率与净利率两年来首次回升。盐湖股份、藏格矿业、天华新能盈利领先，矿石提锂企业因高价矿问题仍表现不佳。
2. 降本能力有限：四费支出总额达282亿元，企业降本意愿强但执行效果不理想，主动减产以消化社会库存成为短期选择。
3. 资本开支与现金流转负：Q2资本开支同比大幅下降173%，为近三年首次转负；“在手现金-流动负债”同样转负，表明企业投资能力减弱，行业拐点逐步接近。

关键数据与企业表现

营收与利润

2024Q2锂矿企业营业收入达267亿元，归母净利润1644亿元，首次实现盈利转正。赣锋锂业、盐湖股份、天齐锂业营收领先；盐湖股份、藏格矿业、天华新能盈利最优。

毛利率与净利率

毛利率与净利率环比大幅提升，主要因价格反弹及高价库存出清。盐湖类企业抗周期能力较强。然而，盛新锂能、天齐锂业等代工企业受限于高价库存与加工成本，盈利表现相对较弱。

库存

Q2锂盐社会库存大幅增长，非上市企业累库明显，显著高于上市企业。

四费控制

四费支出同比增长24%，费用率环比回升，企业降本措施进展有限。

资本开支

资本开支总额同比下降173%，企业普遍缩减投资，主要项目如赣锋Mariana、天齐CGP3投入相对集中。

在手现金

“在手现金-流动负债”降至-773亿元，现金状况恶化，企业投资能力显著减弱，反映出锂矿行业周期下行已至深水区。

风险提示

• 全球流动性危机
• 贸易保护政策风险
• 新能源需求不及预期

锂矿行业周期拐点已逐步接近，企业通过主动减产与严格成本控制应对下行周期，同时减少资本投入，以期等待价格回暖。