有色金属行业最新观点：美元大跌金属价格普涨，重点关注贵金属-20180129-招商证券-13页

有色金属行业分析总结

核心内容

2018年1月29日发布的招商证券有色行业报告，重点分析了春节前有色金属市场走势，认为美元下跌、原油上涨对金属价格形成支撑，贵金属表现尤为突出。报告从铜、铝、铅锌、稀土、锂、钴、黄金等细分领域出发，结合市场动态、库存变化、政策影响等因素，对各金属的短期走势和中长期趋势进行了分析，并提出了具体的投资推荐。

主要观点

1. 铜

• 短期走势：LME库存连续三天大增，但铜价未明显下跌，市场对铜价底部支撑预期增强。春节前中国铜消费疲弱，现货贴水扩大，预计铜价表现平淡。
• 中长期展望：在铜消费稳定的情况下，供应端的调整可能带来持续牛市。2018年铜交易机会值得期待。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

2. 铝

• 短期走势：节前下游企业备货增多，电解铝库存连续三周下降，但市场对节后去库存缺乏信心。氧化铝价格稳中有升，山西地区大单成交验证了市场预期。
• 中长期展望：供给侧改革持续深化，长期看好铝行业的规范化发展。二季度将是产能释放高峰期，去库存压力加大。
• 推荐标的：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。

3. 铅锌

• 短期走势：锌库存稳定，但保税库库存激增，市场担忧节后供应紧张不及预期。铅精废价差逆转，凸显现货供应紧张。
• 中长期展望：随着新能源汽车发展，铅锌消费仍有支撑，但短期受政策及市场情绪影响，表现相对疲软。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份等。

4. 稀土

• 短期走势：春节前备货推动稀土价格小幅上涨，尤其是镨钕和氧化钆市场表现较好。成交量下降，市场观望情绪浓厚。
• 中长期展望：政策面持续收紧，环保及产能整合预期增强，有利于行业规范发展。2018年整体政策将围绕环保和产能进行，利好六大集团整合。
• 推荐标的：轻稀土：北方稀土、盛和资源；重稀土：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；磁材：中科三环、宁波韵升、正海磁材等。

5. 锂

• 短期走势：碳酸锂价格维持稳定，市场以观望为主。由于新能源政策尚未落地，企业多在停线检修。
• 中长期展望：长期看好新能源汽车持续放量，预计未来供需两旺。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股等。

6. 钴

• 短期走势：钴价小幅上涨，但下游接受能力有限，市场成交量减少，现货价格稳定。
• 中长期展望：随着三元材料推广，钴需求将上升。预计明年或将出现钴矿短缺，需重点关注资源类企业。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等。

7. 黄金

• 短期走势：美元指数下跌，黄金价格上涨。美国经济边际改善下降，美元走弱支撑金价。
• 中长期展望：美元继续走弱，黄金上涨动力强劲。非美元区经济复苏加快，美元指数承压，利好黄金。
• 推荐标的：紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

关键信息

• 美元下跌：美元指数跌破90点，美元走弱推动有色金属价格上涨。
• 原油上涨：原油价格刷新2015年以来高点，支撑大宗商品走势。
• 库存变化：铜、铝、锌库存变化成为短期价格波动的重要因素。
• 政策影响：供给侧改革持续推进，环保政策收紧，对行业整合和规范发展有利。
• 市场情绪：节前消费疲弱，市场观望情绪浓厚，成交量下降。
• 风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行等风险需关注。

投资建议

• 推荐：铜、铝、稀土、黄金等板块，重点关注资源类企业。
• 中性：铅锌、锂等板块，市场表现相对平淡。
• 回避：短期内市场波动较大，建议谨慎对待。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险
• 政策变化对市场的影响
• 国际市场波动对价格的冲击

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，2016年7月加入招商证券。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，2015年7月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

重要声明

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