20240422-华创证券-能源周报_以伊两国克制回应冲突_本周油价下跌_32页_2mb

本周能源市场呈现分化态势：原油在地缘冲突消息释放后震荡下行，各类动力煤需求阶段性回暖带动价格明显上涨，双焦产业链因价格提涨政策落地出现企稳，天然气海内外价格走势背离，油服行业则因高油价和政策共振延续高景气。

按板块总结如下：

1. 原油：地缘冲突致油价下跌，供给端仍具支撑

• 价格波动：布伦特原油周度均价8972美元/桶，环比-27.7%；WTI原油周度均价8387美元/桶，环比-21.5%。油价下跌主因是以伊冲突风险溢价回吐。
• 供给预期：全球油气资本开支下行趋势明显，OPEC+维持增产政策，闲置产能有限。2024年OPEC+重启自愿性减产，巴以冲突削弱中东增产预期。供给端总体趋紧，但短期需求疲软。
• 投资建议：关注中国海油、中国石油、中国石化。

2. 动力煤：需求阶段性回暖，价格实现大幅上涨

• 价格表现：秦皇岛港动力煤(Q5500)市场均价8364元/吨，环比+183%；晋陕蒙坑口煤均价环比涨342%。
• 供需动态：产地煤矿正常生产，阶段性补库需求释放，港口市场情绪回升。
• 风险因素：电厂仍处淡季，非电需求支撑有限。
• 投资建议：关注中国神华、陕西煤业。

3. 双焦：焦炭首轮提涨落地，炼焦煤市场同步上行

• 价格动态：日照准一焦炭报价1860元/吨，环比+568%；山西主焦煤报价环比持平。
• 供需预期：钢材价格上涨带动复产，焦钢企业利润改善。
• 长期逻辑：主焦煤结构性供给不足，焦煤企业定价权强。
• 投资建议：关注淮北矿业、平煤股份。

4. 天然气：海内外价差扩大，国内价格企稳回升

• 国内外差异：美国NYMEX天然气价格环比-61%，欧洲TTF价格环比+113%，国际气价持续高位。
• 供应端：国内产量创新高，进口维持较快节奏。
• 政策与需求：欧盟价格上限协议短期压制流动性，缓解过剩担忧。
• 投资建议：关注广汇能源、新天然气。

5. 油服：勘探开发需求回升，海上钻井景气延续

• 行业动态：国内三大石油公司资本开支持续高增长，海上超深井技术突破。
• 价格走势：多数自升式与半潜式钻井平台日费率上涨。
• 需求驱动：政策加码增储上产+高油价共振。
• 投资建议：关注中海油服、海油工程。

本周建议重点关注产业链中上游，短期基本面边际变化积极，但需警惕宏观需求拐点。