20260628-国金证券-非银行金融行业研究_自营弹性叠加交投景气_看好非银Q2业绩增长_9页_1mb

非银行金融行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2026年第二季度非银行金融行业的整体表现与发展趋势，重点对证券与保险板块进行了深入探讨，同时跟踪了行业动态与投资动向，提出了投资建议与风险提示。

主要观点

证券板块

• 市场交投热度上升：2026年4月1日至今，主板市场日均成交额同比大幅增长111%至1.69万亿元，日均两融余额同比提升55%至2.8万亿元。
• 自营投资收益增厚：部分被投标的实现较高涨幅，有望提升券商自营投资收益。
• 行业高景气度与业绩增长：券商板块在二季度预计维持高速增长，估值修复动力强劲。
• 投资建议：
  • 关注低估值、业绩表现良好的头部券商：如国泰海通、广发证券及地方中小券商。
  • 考虑多元高股息标的：远东宏信、易鑫集团、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租等。
  • 关注资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。

保险板块

• 寿险增速放缓，财险回暖：2026年1-5月保险行业保费收入同比+4.3%，其中寿险增速放缓，财险单月增速回暖。
• 资产端表现：长端利率走势有所波动，中证800指数与恒生中国高股息率指数表现分化。
• 投资建议：
  • 首推β属性强、基数低的纯寿险标的及上半年利润低基数的中国太平。
  • 其次关注利润表现稳健的中国太保A/H。
  • 建议关注具备长期价值的财险标的，尤其是责任险与健康险表现突出的公司。

关键信息

市场表现

• 本周非银金融（申万）上涨2.3%，跑赢沪深300指数3.7个百分点。
• 证券板块周涨幅达5.4%，保险板块周跌幅3.1%，多元金融周跌幅4.8%。

数据追踪

• 券商业务：

  • 经纪业务：A股日均成交额35459亿元，环比+12.7%；2026年1-5月日均股基成交额同比+93%。
  • 代销业务：2026年1-5月新发权益类公募基金份额合计3107亿份，同比+64.9%。
  • 投行业务：股权承销与再融资募资规模同比分别+103%、+69%；债券承销规模同比+8%。
  • 资管业务：截至2026年5月末，非货公募存量规模21.9万亿元，环比-1.0%；权益类公募存量规模8.7万亿元，环比-2.8%；私募基金存量规模23.5万亿元，环比+0.3%。

• 保险业务：

  • 2026年1-5月保险行业保费收入31908亿元，同比+4.3%。
  • 5月单月保费收入4578亿元，同比-1.5%。
  • 财险公司保费收入同比+2.2%，其中责任险与健康险单月高增，非车险增速回暖。
  • 保险资金举牌/增持持续，主要集中在银行、公用事业、交通运输及环保等行业。

行业动态

• 企业年金扩容：截至2026年一季度末，企业年金积累基金约4.28万亿元，较2025年末增长1.78%。
• 中小企业参与度提升：企业数达18.66万个，环比增长4.89%，显示企业年金覆盖面持续扩大。
• 东吴证券并购东海证券：东吴证券拟通过发行股份及支付现金方式购买东海证券83.68%的股份，已获上交所受理。

风险提示

1. 权益市场波动可能降低投资收益，影响利润表现。
2. 长端利率大幅下行可能引发对保险公司利差损的担忧。
3. 资本市场改革若不及预期，可能对券商财富管理和机构业务造成不利影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

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