20211219-广发期货-白糖期货周报_原糖冲高回落_郑糖缺乏驱动_25页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容

本报告主要分析了2021/22榨季白糖期货市场的内外盘走势、国际糖市供需变化、国内糖市产销情况以及进口数据对市场的潜在影响。报告指出，当前白糖市场整体承压，但存在一定的支撑因素，投资者需关注市场信号以制定相应的策略。

主要观点

国际糖市

• 原糖价格震荡：StoneX预计2022年原糖价格将在18-22美分/磅之间震荡，主产国增产及需求不足限制了看多情绪。
• 巴西中南部产量下滑：11月下旬巴西中南部产糖量同比减少62.78%，累计产糖量同比降幅达15.98%。出口量也同比下滑，但出口均价有所上涨。
• 印度产量上升：2021/22榨季印度10月1日至11月15日期间产糖量同比增加24.26%，但部分产区产量下降。
• 供需矛盾变化：全球糖市在2021/22榨季初期供应压力较大，但随着印度、泰国等主要产区产量变化，供需矛盾可能有所缓解。
• CFTC持仓变化：对冲基金及大型投机客的原糖非商业多头持仓增加，显示市场存在一定的看多情绪。

国内糖市

• 产量预计小幅减少：2021/22榨季全国食糖产量预计为1022万吨，较2020/21榨季减少45万吨。
• 产销数据边际改善：11月全国累计产糖量同比减少，但销售量和销糖率有所回升，库存同比减少。
• 广西、云南、内蒙古、新疆产销情况：各产区产糖量和销糖量均出现不同程度的波动，销糖率和工业库存数据反映市场供需状况。
• 进口数据变化：11月中国进口食糖63万吨，同比和环比均减少。全年累计进口量为527万吨，同比增加91万吨。
• 期现价差收敛：随着期货盘面回调，期现价差逐步缩小，市场可能在短期内趋于稳定。

关键信息

价格走势

• 国际原糖：主力合约转移至03月，周跌幅为2.84%，价格区间在19.01-19.85美分/磅之间。
• 郑糖2205合约：周涨幅为0.62%，价格区间在5736-5883元/吨之间，成交量增加，持仓量上升。

供需分析

• 全球供需：2021/22榨季全球糖供应过剩量预计为270万吨，较2020/21榨季有所减少。
• 国内供需：2021/22榨季国内产量预计为1022万吨，消费量稳定在1515万吨左右，供需差额为45万吨，市场仍偏供大于求。

进口与成本

• 进口压力减轻：11月进口量为63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨，进口压力有所缓解。
• 配额外进口利润为负：原糖价格下跌，配额外进口利润重新回到负值，显示国内糖价对进口形成一定支撑。

本周策略与上周策略对比

总结与展望

国际市场展望

• 利空因素：巴西21/22榨季进入高峰，供应压力明显，疫情封锁影响消费，可能进一步加剧市场压力。
• 利多因素：巴西天气灾害、乙醇价格托底，以及印度、欧盟、泰国的增产预期存在不确定性，疫苗接种率上升有助于后疫情时期经济增长，进而提振原油及新兴市场货币汇率。

国内市场展望

• 利空因素：新榨季开始，陈糖库存去化缓慢，市场仍处于供大于求状态。
• 利多因素：短期内价格上涨需要需求端发力，突破前高更需需求端支持。

投资者提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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