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晨会速递总结

核心内容概述

本次晨会速递内容涵盖宏观政策分析、行业研究报告、公司财务表现及市场数据等多个方面，重点围绕疫情管控政策、企业年报分析、市场走势及投资建议展开。整体内容强调了在当前经济与市场环境下，部分行业及公司展现出较强的盈利能力与增长潜力，同时对开放国门的条件与时机进行了探讨。

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主要观点与关键信息

宏观分析：开放国门的条件与影响

• 国内疫情反弹：多个省份疫情反弹明显，创2020年4月以来新高，与海外“与病毒共存”策略形成对比。
• 开放国门的条件：当前是否具备开放国门的条件尚不明确，需综合考虑疫情控制能力、医疗资源储备及经济影响。
• 开放后的影响：若开放国门，可能引发疫情反弹，对经济、就业、消费等方面产生深远影响。

行业研究与公司点评

通信行业

• 华为：2021年营收6368.07亿元，同比下降28.6%，但归母净利润同比增加75.9%，毛利率提升至48.3%。
• 投资建议：重点关注5G主设备、光纤光缆、光模块、运营商及“东数西算”主题。

银行业

• 张家港行：2021年营收46.16亿元，同比增长10.1%；归母净利润13.04亿元，同比增长30.3%。
• 业绩驱动：非息收入增长、信贷结构优化、不良贷款率控制良好。
• 评级：维持“买入”评级。

基础化工行业

• 扬农化工：2021年营收118.41亿元，同比增长20.45%；归母净利润12.22亿元，同比增长1.02%。

• Q4表现：营收与净利润均实现大幅增长，受益于行业高景气与产能释放。

• 评级：维持“买入”评级。

• 新宙邦：2021年营收69.51亿元，同比增长134.8%；归母净利润13.07亿元，同比增长152.4%。

• 增长驱动：锂电与半导体行业高景气，新增产能释放。

• 评级：维持“买入”评级。

有色行业

• 神火股份：2021年归母净利润32.3亿元，同比增长803%；主要受益于煤炭与电解铝量价齐升。
• 预测：2022-2024年净利润分别为63/67/70亿元，对应PE分别为5.3/5.0/4.8倍。
• 评级：维持“增持”评级。

建筑行业

• 中国交建：作为基础设施建设领军企业，积极布局城市运营及海上风电业务。
• REITs机遇：公司资产有望受益于REITs的估值修复，ROE及自由现金流有望改善。
• 评级：维持A股与H股“买入”评级。

机械行业

• 中国通号：2021年营收383.6亿元，净利润32.7亿元，同比小幅下降。
• 海外布局：积极拓展海外业务，保障成长性。
• 预测：2022-2024年EPS分别为0.33/0.36/0.39元。
• 评级：维持“买入”评级。

电子行业

• 闻泰科技：2021年营收与净利润均实现增长，安世半导体表现强劲。
• 调整预测：因费用影响，下调21-23年净利润预测，但维持“买入”评级。

计算机行业

• 广联达：2021年营收与净利润同比增长显著，云合同负债还原后增长更明显。
• 预测：2022-2023年营收分别为68.2/81.9亿元，归母净利润为9.7/13.0亿元。
• 评级：维持“增持”评级。

传媒行业

• 明源云：作为房地产SaaS龙头，SaaS业务客单价持续增长，ERP订阅制转型短期影响收入。
• 预测：下调22-23年收入至25.06/30.55亿元，目标价17.4港元。
• 评级：维持“买入”评级。

医药行业

• 泰格医药：2021年营收与净利润均大幅增长，国际化进程加速。

• 预测：2022-2024年EPS分别为3.62/4.31/5.09元，对应PE分别为27/23/19倍。

• 评级：维持“买入”评级。

• 博腾股份：2021年业绩超预期，2022年Q1盈利超预期，上调22-23年净利润预测。

• 预测：2022-2024年EPS分别为2.61/3.00/3.23元，对应PE分别为38/33/31倍。

• 评级：维持“买入”评级。

• 云南白药：主业稳健增长，但受投资亏损和激励费用影响，净利润下滑。

• 预测：2022-2024年EPS分别为3.15/3.61/4.12元，对应PE分别为26/22/20倍。

• 评级：下调至“增持”评级。

食品饮料行业

• 光明乳业：2021年营收增长15.59%，但归母净利润小幅下降，主要因原材料成本上升及疫情影响。
• 预测：2022-2024年归母净利润分别为6.83/7.84/8.94亿元。
• 评级：维持“增持”评级。

中小盘行业

• 东华测试：2021年营收增长25.22%，净利润增长58.91%，但略低于预期。
• 盈利能力：毛利率与净利率均提升，未来增长可期。
• 预测：2022-2024年归母净利润分别为1.47/2.10/2.94亿元，对应PE分别为30/21/15倍。
• 评级：维持“买入”评级。

环保行业

• 玉禾田：2021年营收增长12.01%，但归母净利润下降25.12%，主要因补贴取消。
• 业务拓展：拓展垃圾分类业务，收购深圳宝泰鑫，成立碳资产事业部。
• 评级：维持“买入”评级。

汽车行业

• 小鹏汽车：2021年Q4业绩符合预期，关注5-6月订单与交付节奏。
• 核心优势：软件/算法全栈自研能力，车型定位与自动驾驶功能迭代前景良好。
• 评级：维持“增持”评级。

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市场数据

A股市场

• 上证综指：3203.94，-0.33%
• 沪深300：4134.14，-0.35%
• 深证成指：11895.08，-0.46%
• 中小板指：8021.05，-0.27%
• 创业板指：2592.67，-0.06%

股指期货

• IF2204：4128.20，-0.65%
• IF2205：4110.20，-0.82%
• IF2206：4086.80，-0.79%
• IF2209：4021.00，-0.98%

商品市场

• 黄金：395.54，-0.54%
• 燃油：4030，-2.82%
• 铜：73570，+0.86%
• 锌：26580，+1.01%
• 铝：22960，-0.30%
• 镍：223130，-0.60%

外汇市场

• 人民币对美元：6.3732，-0.01%
• 人民币对欧元：6.9993，-0.23%
• 人民币对日元：0.0521，-0.01%
• 人民币对港币：0.8141，-0.08%

利率市场

• DR001：1.903%，-7.66 BP
• DR007：2.1891%，-2.69 BP
• DR014：2.494%，+1.34 BP
• 一年期国债：2.1582%，-0.13 BP
• 五年期国债：2.5864%，+0.27 BP
• 十年期国债：2.7853%，-0.50 BP

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行业及公司评级说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 港股：恒生指数

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估值方法的局限性说明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 各种估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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法律与免责声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法的证券投资咨询业务资格。
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