20231103-上海证券-春秋电子-603890.SH-PC业务复苏在即_车载结构件厚积薄发_3页_674kb

投资摘要
春秋电子发布2023年三季度报告，前三季度营收同比下降23.34%，归母净利润下降94.80%，但Q3业绩环比改善，营收环比增长2.717%，净利润环比增长8.590%，毛利率提升。PC业务复苏迹象明显，全球PC出货量环比增加，AIPC市场以50%年增长率上升，公司有望抢占市场份额。车载结构件业务进入量产阶段，采用新技术获得客户认证。

业务机会
PC市场需求复苏窗口期临近，公司凭借核心大客户如联想和戴尔，预计笔记本结构件市场份额提升至20%以上。AIPC领域增长潜力大，公司将受益。汽车电子业务进展顺利，采用半固态射出成型技术，产品毛利率有望提高，获得多家汽车厂商认证。

投资建议
维持买入评级，预计公司2023-2025年归母净利润增长率分别为-59.4%、225.1%和63.4%，对应EPS和PE估值。股票表现预期强于基准指数。

风险提示
风险包括产能建设延迟、行业竞争加剧和新兴业务发展不确定性。

财务预测
预计2023-2025年营业收入年增长率-18.6%至304%，归母净利润增长率-59.4%至63.4%，PE估值从73降至14。